Analitycy: szacunkowe wyniki Lotosu lekko poniżej konsensusu

– Mimo blisko 10 proc. odchylenia in minus względem naszej prognozy i konsensusu, wyniki oceniamy tylko lekko negatywnie: gdyby rezultat z EFRY przeszedł w 4 kw. w całości przez P&L (a nie tylko w grudniu), to EBITDA byłaby wyższa o 90 mln zł (i wyniosła 0,69 mld zł) i 5 proc. wyższa od konsensusu – skomentowała Michał Kozak, analityk Trigon DM.

Zwraca on uwagę, że prognoza analityków Trigon DM uwzględniała wpływ z EFRY w grudniu, jednak oczekiwali oni pozytywnego wpływu niższej produkcji z HSFO również w listopadzie. Jak tłumaczy finalnie mogło zostać to uznane jako wpływ z DCU, który nie przeszedł przez EBITDĘ.

– Po słabych wynikach PKN, kurs Lotosu spadł o 5 proc.: rynek mógł dyskontować niższy wynik w Lotosie w rafinacji. Poza “zamieszaniem” wynikowym dot. EFRY, uważamy że również w Lotosie w 4 kw. 19 wystąpiły niższe premie lądowe względem naszych prognoz – podsumowuje Michał Kozak.

Natomiast Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ ocenił, że wyniki są zbieżne z oczekiwaniami analityków tego domu maklerskiego.

– Spółka pokazała EBITDA wstępną za czwarty kwartał na poziomie 600 mln – minimalnie niżej od naszych prognoz, który wynosiły 625 mln zł, ale tę rozbieżność uznajemy za małą – powiedział.

Zwraca on uwagę, że efekty testów instalacji koksowania w październiku i listopadzie obniżyły capex, co według niego oznacza, że gdyby nie było testów przez cały kwartał i gdyby te jednostki w pełni kontrybuowały do wyników, EBITDA byłaby o 90 mln zł większa.

– Po zanualizowaniu to jest efekt roczny na poziomie 540 mln zł, z tym, że naszym zdaniem, to nie jest jeszcze docelowy poziom instalacji, a wstępny, który może też być pozytywnym znakiem – mówi Prokopiuk.

– Biorąc pod uwagę, że kurs troszkę +oddał+ w ostatnim czasie, wykorzystywałbym potencjalne spadki, żeby pozbierać papier – podsumował.

Skonsolidowane przychody Lotosu, według szacunków, wyniosły w tym okresie 7,21 mld zł wobec 7,92 mld zł rok wcześniej. Szacunkowy oczyszczony EBIT LIFO grupy wyniósł w czwartym kwartale 2019 roku 0,34 mld zł wobec 0,7 mld zł przed rokiem.

Konsensus PAP Biznes zakładał, że przychody Lotosu w czwartym kwartale wyniosą 7,31 mld zł, skorygowana EBITDA LIFO wyniesie 646 mln zł, a skorygowany EBIT LIFO 446,6 mln zł.

Lotos szacuje, że oczyszczona EBITDA LIFO segmentu produkcji i handlu wyniosła w czwartym kwartale 0,42 mld zł, a segmentu wydobywczego 0,18 mld zł.

Spółka wskazała, że 1 grudnia instalacja opóźnionego koksowania (DCU) w projekcie EFRA została przekazana do użytkowania. W związku z powyższym w październiku i listopadzie 2019 roku przychody oraz koszty związane z produktami instalacji DCU nie zostały ujęte w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów, tylko odpowiednio pomniejszały oraz powiększały nakłady inwestycyjne. W rezultacie szacowana marża stanowiąca pomniejszenie nakładów inwestycyjnych w czwartym kwartale 2019 roku to: 0,09 mld zł.