Wstępne wyniki PGNiG pozytywnym zaskoczeniem, ryzykiem są spadające ceny gazu

Według szacunków, skonsolidowane przychody PGNiG spadły w I kw. do 13,76 mld zł z 14,3 mld zł przed rokiem. Konsensus PAP Biznes wskazywał na przychody na poziomie 11,48 mld zł.

Skonsolidowany wynik EBITDA spadł do 2,08 mld zł z 2,22 mld zł rok wcześniej i był wyższy o ponad 23 proc. od średniej prognoz analityków. Skonsolidowany szacunkowy wynik operacyjny spadł do 1,21 mld zł z 1,43 mld zł. Konsensus wynosił 882 mln zł.

Wynik EBITDA PGNiG w segmencie poszukiwanie i wydobycie spadł do 70 mln zł z 1,3 mld zł rok wcześniej (wynik zawiera odpis aktualizujący majątek trwały w wysokości 0,76 mld zł). W segmencie obrót i magazynowanie zysk wzrósł do 0,91 mld zł z 70 mln zł straty przed rokiem – zmiana wartości zapasów podwyższyła wynik o 0,25 mld zł, rok wcześniej było to 40 mln zł. EBITDA w segmencie dystrybucyjnym wzrosła do 0,77 mld zł z 0,63 mld zł, a w segmencie wytwarzania do 0,42 mld zł z 0,4 mld zł.

“Wyniki PGNIG są wyraźnie lepsze od oczekiwań. Główną przyczyną tak dobrych wyników jest hedging w wysokości 819 mln zł wobec naszych oczekiwań na poziomie 0 zł. Dobry wynik PGNiG na hedgingu to analogiczna sytuacja jak ostatnio w przypadku wyników PKN Orlen” – powiedział PAP Biznes Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ.

“Wyniki oceniamy pozytywnie. Po skorygowaniu o efekt hedgingu byłyby zbliżone do konsensusu, jednak traktujemy to jako element działalności operacyjnej, która może być istotnym buforem przy obserwowanej przecenie gazu” – napisał Michał Kozak w porannym raporcie Trigon DM.

Kolejnym czynnikiem, który w opinii analityka DM BOŚ mógł spowodować odchylenie wyników od konsensusu, jest dodatni efekt bilansowania w segmencie dystrybucji w wysokości 16 mln zł wobec jego oczekiwań minus 150 mln zł.

“Trzeci czynnik to brak suchych odwiertów w upstreamie. Zakładaliśmy minus 75 mln zł, a spółka nic nie podaje w danych wstępnych, więc spodziewam się, że nie miało to dużego znaczenia” – dodał.

Analitycy oczekują pozytywnej reakcji rynku na wstępne dane wyniki PGNiG, chociaż optymizm inwestorów mogą studzić spadające ceny gazu.

“Pozytywna reakcja na wyniki może być ograniczona przez spadek cen gazu na TTF do 3 EUR/MWh. Przecena na surowcu to efekt słabego popytu w otoczeniu koronawirusa oraz zwiększonej generacji elektrowni wiatrowych (oraz jej udziału w mixie energetycznym). Wyższe temperatury ograniczają popyt na gaz dla celów grzewczych, przy jednoczesnym braku popytu na energię z tytułu klimatyzacji, przy trwających ograniczeniach aktywności biznesowej. Presję na ceny wywołuje też rosnąca podaż gazu do Europy zarówno przez LNG, jak i z rurociągów” – napisał Michał Kozak w porannym raporcie Trigon DM.

“Reakcja na kursie powinna być pozytywna ze względu na rozmiary niespodzianki związanej z wynikami PGNiG. Trzeba sobie jednak zdawać sprawę, że wyniki w kolejnych kwartałach powinny być słabsze, a to, co nas martwi, to bardzo niskie ceny gazu, które spadły licząc zarówno rok do roku, jak i od początku stycznia 2020 roku po ponad 60 proc.” – powiedział Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ

Publikacja pełnego raportu PGNiG za I kwartał planowana jest na 4 czerwca.

Zgłoś naruszenie/Błąd