Węgry obniżają stopy procentowe. Ale wciąż są one znacznie wyższe niż w Polsce

Narodowy Bank Węgier nie zaskoczył analityków i zdecydował się
na szóstą z rzędu obniżkę stóp procentowych. Cena pieniądza nad Balatonem
szybko spada, ale z bardzo wysokich poziomów. Zatem węgierskie stopy wciąż są
znacząco wyższe od polskich i czeskich.

Narodowy Bank Węgier (MNB) obniżył stopę referencyjną o 75
pb. do poziomu 8,25 proc. Skala obniżki była zgodna z rynkowym konsensusem. W
lutym MNB zdecydował się na obniżkę aż o 100 punktów bazowych. Natomiast w styczniu, grudniu oraz w listopadzie MNB
obniżał stopy po 75 pb. Cięcie w identycznym wymiarze miało też miejsce w październiku,
przebijając wtedy oczekiwania ekonomistów o 25 pb. 

Była to już szósta z rzędu obniżka stóp procentowych na
Węgrzech. Wcześniej, od września 2022 roku do października 2023 roku, MNB
utrzymywał główną stopę procentową na poziomie 13%, a więc na najwyższym
poziomie w XXI wieku. Jeszcze wyższa była stopa procentowania jednodniowych
kredytów (odpowiednik stopy lombardowej), którą w
październiku 2022 roku w trybie awaryjnym wyniesiono do poziomu aż 25%. Był
to ruch wymuszony wówczas przez gwałtowną deprecjację forinta i zmasowany
odpływ kapitału zagranicznego.

Czesi i Węgrzy tną, Polacy i Rumunii trzymają

Lutowa decyzja MNB wpisuje się w trend łagodzenia polityki
pieniężnej w krajach Europy Środkowej. Jako pierwszy na obniżki stóp
procentowych zdecydował się Narodowy Bank Polski. Na początku września RPP
zszokowała rynek cięciem aż o 75 pb., a w
październiku obniżyła koszty kredytu o 25 pb. Większość ekonomistów uznała
te decyzje za błędne lub przedwczesne. Po październiku RPP stóp już nie
obniżała i zadeklarowała, że nie będzie tego robić do końca 2024 roku.

Natomiast Czeski Bank Narodowy na pierwszą obniżkę (o 25 pb.) stóp
procentowych zdecydował się dopiero pod koniec grudnia 2023 roku, drugie
cięcie (o 50 pb.) dokładając w lutym oraz
trzecie w marcu (też o  pb.). W
rezultacie główna stopa procentowa banku centralnego w Czechach i w Polsce jest
obecnie taka sama i wynosi 5,75%. Na Węgrzech jest zatem wciąż o 250 pb.
wyższa. Stóp ciąć nie zaczęli jeszcze Rumunii, gdzie od stycznia 2023 roku
utrzymywana jest stawka w wysokości 7%. Do obniżek nie doszło także na Słowacji
oraz w krajach bałtyckich, gdzie politykę monetarną ustala Europejski Bank
Centralny.

Ostre obniżki kosztów kredytu na Węgrzech były możliwe
dzięki silnemu spadkowi inflacji CPI obserwowanemu w ostatnich miesiącach. W
lutym inflacja konsumencka nad Balatonem zmalała do 3,7% i był to najniższy
odczyt od niemal trzech lat. Cel inflacyjny MNB wynosi 3%. Zatem Węgrzy w lutym
zrealizowali cel, a Czesi
zrobili to w lutym (tam cel inflacyjny wynosi 2%). W Polsce inflację w celu
banku centralnego zapewne został zrealizowany w tym miesiącu – szacunki ekonomistów
mówią o poziomie 2,4%. Wstępny odczyt inflacji CPI za marzec poznamy już w ten
piątek.

Następne posiedzenie węgierskich władz monetarnych
zaplanowane jest na 23 kwietnia. Natomiast najbliższe spotkanie polskiej Rady
Polityki Pieniężnej odbędzie się tuż po Wielkanocy, 3-4 kwietnia.
Najprawdopodobniej RPP utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie.
Czeski Bank Narodowy podejmie decyzję dopiero 2 maja.

Źródło: