Rada Polityki Pieniężnej nie zaskoczyła rynku. Co będzie ze stopami procentowymi?

Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się
pozostawić stopy procentowe NBP bez zmian, co było rozstrzygnięciem zgodnym z
rynkowym konsensusem. Temat ewentualnych obniżek zapewne powróci po wakacjach.

Na mocy czerwcowej decyzji Rady Polityki Pieniężnej stopy
procentowe Narodowego Banku Polskiego nadal będą kształtować się następująco:

• stopa referencyjna: 5,75 proc.
  w skali rocznej (poprzednio 5,75 proc.),
• stopa lombardowa: 6,25 proc. w
  skali rocznej (poprzednio 6,25 proc.),
• stopa depozytowa: 5,25 proc. w
  skali rocznej (poprzednio 5,25 proc.),
• stopa redyskonta weksli: 5,80
  proc. w skali rocznej (poprzednio 5,80 proc.),
• stopa dyskontowa weksli: 5,85
  proc. w skali rocznej. (poprzednio: 5,85 proc.)

Utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie było rozstrzygnięciem
jednomyślnie obstawianym przez ekonomistów.  Podobnie
jak w poprzednich miesiącach nikt nie oczekiwał zmiany kosztu kredytu w
Narodowym Banku Polskim. Bez zmian cena pieniądza w banku centralnym pozostała
także na
majowym, kwietniowym,
marcowym,
lutowym,
styczniowym
i grudniowym
posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej.

Na
początku roku większość ekonomistów spodziewała się, RPP będzie kontynuować
zapoczątkowane we wrześniu obniżki stóp procentowych. Ale prognozy te zostały
wyrzucone do kosza, gdy w
lutym prezes NBP Adam Glapiński zapowiedział zamiar utrzymania stóp
procentowych bez zmian do końca 2024 roku. Od tego czasu większość
w RPP deklaruje gotowość do utrzymania stóp procentowych na niezmienionym
poziomie do końca 2024 roku.

Jednakże w
tej narracji powoli zaczyna być widoczny niewielki wyłom. Niższa od
oczekiwań inflacja CPI za maj sprawiła, że na rynku znów pojawiły się spekulacje
o możliwej 25-punktowej obniżce kosztów kredytu w IV kwartale 2024 roku.
Póki co jest to opinia zdecydowanej mniejszości analityków.

Stopy procentowe w Polsce wreszcie są realnie nieujemne

Według wstępnych szacunków Głównego Urzędu Statystycznego inflacja
CPI w maju wyniosła 2,5% i znalazła się idealnie w celu Narodowego Banku
Polskiego. Wiadomo jednak, że za sprawą nowych,
wyższych taryf na energię elektryczną, jak również na gaz
i ciepło sieciowe od lipca inflacja CPI wzrośnie. Ekonomiści szacują wpływ
tych zmian na
1,0-1,5 pkt. wzrostu rocznej dynamiki CPI. To wraz z efektem niskiej bazy
sprzed roku powinno przełożyć się na wzrost inflacji CPI w rejon 5-6% pod
koniec roku.

W tej chwili realna stopa procentowa NBP (liczona ex post –
czyli w zestawieniu do zrealizowanej inflacji CPI za ostatnie 12 miesięcy) jest
dodatnia i wynosi 3,17%. To całkiem sporo jak na standardy poprzednich 20 lat.
Warto jednak pamiętać, że w latach 2017-23 realna krótkoterminowa stopa
procentowa w Polsce była ujemna, a momentami bardzo głęboko ujemna (rzędu
-10%). Od początku roku za sprawą spadku inflacji mamy tutaj powrót do
monetarnej normalności.

Niestety, w kolejnych miesiącach parametr ten
najprawdopodobniej spadnie. W negatywnym scenariuszu (tj. obniżek stóp lub
mocniejszego wzrostu inflacji) realna stopa procentowa pod koniec tego roku
znów znajdzie się blisko zera. Jednak póki co prezes NBP Adam Glapiński
deklaruje, że realnie dodatnie stopy procentowe są czynnikiem hamującym wzrost
cen w gospodarce poprzez promocję oszczędności względem konsumpcji.

Na czwartkowe popołudnie (15:00) zaplanowana jest konferencja
prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego. Wydarzenie to będziemy dla Państwa
relacjonować na żywo na łamach Bankier.pl. Kolejne posiedzenie Rady Polityki
Pieniężnej zaplanowane jest na 2-3 lipca.

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd