Powrót realnie dodatnich stóp procentowych w eurolandzie. Inflacja pozytywnie zaskoczyła

Wrzesień przyniósł nieco głębszy od oczekiwań spadek
inflacji konsumenckiej w strefie euro. Po raz pierwszy od blisko trzech lat
realna stopa procentowa w eurolandzie jest nieujemna.

Zharmonizowany indeks cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie
euro we wrześniu był o 4,3 proc. wyższy
niż przed rokiem – podał wstępne dane Eurostat. To
wyraźnie mniej niż miesiąc temu, gdy odnotowano wzrost o 5,3% rdr. Rynkowy
konsensus zakładał spadek inflacji HICP do 4,5 proc.

Był to także 27. miesiąc z rzędu, w którym inflacja HICP
przekraczała 2-procentowy cel Europejskiego Banku Centralnego. Aby
sprowadzić inflację do celu, EBC
we wrześniu zdecydował się na prawdopodobnie ostatnią podwyżkę stóp procentowych. W ten sposób główna
stopa procentowa w strefie euro (4,50%) przewyższyła oficjalnie raportowaną
inflację HICP za ostatnie 12 miesięcy. To pierwszy taki przypadek od grudnia
2020 roku, gdy euroland doświadczał statystycznej deflacji, a stopa refinansowa
w EBC wynosiła 0%.

Dezinflacja w strefie euro

Roczna dynamika HICP malała przez 10 z poprzednich 11
miesięcy po tym, jak w październiku wskaźnik
ten osiągnął historyczny rekord na poziomie 10,6%. Obniżenie inflacji w
eurolandzie zawdzięczamy przede wszystkim spadkowi cenom paliw i energii, które
we wrześniu były o 4,7% niższe niż rok temu. Jednakże w tej kategorii powoli
wygasa efekt wysokiej zeszłorocznej bazy, gdy na skutek sankcji nałożonych na
Rosję po jej agresji na Ukrainę doszło do skokowego wzrostu cen gazu, węgla i
paliw.

Ceny żywności, alkoholu i papierosów wzrosły o 8,8% rdr
wobec 9,7% w sierpniu, 10,8% w lipcu, 11,6% w czerwcu oraz 12,5% w maju, 13,5%
w kwietniu i 15,5% w marcu. Dobra przemysłowe były o 4,2% droższe niż przed
rokiem i także w tej kategorii widać postępującą dezinflację (jeszcze w marcu
drożały w tempie 6,6% rdr). Dość nieoczekiwanie zmalała nawet  inflacja w usługach, których ceny we wrześniu
rosły w tempie 4,7% rdr względem 5,5% w sierpniu, 5,6% w lipcu, 5,4% w czerwcu
i 5,0% w maju.

W ujęciu miesięcznym wskaźnik HICP wzrósł o 0,3% mdm po zwyżce
aż o 0,6% mdm w sierpniu. Złożył się na to silny wzrost cen paliw i energii (o
1,4% mdm) kontrowany przez spadek cen usług (o 0,9% mdm) przy stagnacji cen nieprzetworzonej
żywności (0,0% mdm). Zaskoczeniem mógł być silny miesięczny (o 2,2% mdm) wzrost
cen dóbr przemysłowych.

Inflacja „unijna” kontra inflacja „krajowa”

Inflacja HICP jest przy tym odmienną miarą wzrostu cen od
najpopularniejszego i stosowanego przez polski GUS wskaźnika CPI. O różnicach
między wskaźnikami pisaliśmy w artykule „Jak
GUS mierzy inflację? Statystycy wyjaśniają”. W skrócie: obie miary stosują
nieco odmienny system wag i uwzględniają nieco inny zakres wydatków.

Według wstępnych szacunków za wrzesień inflacja CPI w Polsce
obniżyła się do 8,2% względem 10,1% odnotowanych w sierpniu. Więcej na ten
temat piszemy w artykule zatytułowanym „Inflacja
wreszcie spadła poniżej 10%. Ale są haczyki”.

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd