Goldman Sachs: czas na realne aktywa. Prognoza dla złota podniesiona

Analitycy Goldman Sachs podnieśli swoją prognozę dla cen
złota i rekomendują swoim klientom zakup „defensywnych, realnych aktywów”. Ich
zdaniem posiadacze złota będą korzystać na wysokiej inflacji i równoczesnym
spowolnieniu wzrostu gospodarczego w USA.

– W zeszłym roku spodziewaliśmy się, że napędzana silnym
popytem konsumenckim, słabszym dolarem i napływem do ETF-ów cena złota osiągnie
2000 USD za uncję. Jednakże kombinacja silnego wzrostu w krajach rozwiniętych,
słabszej postawy rynków wschodzących oraz wiara w przejściowy charakter
inflacji trzymały złoto w fundamentalnie kiepskim położeniu malejącego popytu
na defensywne aktywa. Złoto w 2021 roku spadło o 7%, wypadło gorzej od naszych
prognoz i zakończyło rok w okolicach 1 800 USD/oz. – tak eksperci Goldman
Sachs posypali głowy popiołem po nietrafionej prognozie na 2021 rok.

Jednakowoż ludzie z Goldmana są przekonani, że rok 2022
przyniesie materializację prognoz, które nie sprawdziły się 12 miesięcy temu.
Ten rok ma być po prostu inny od poprzedniego. Gospodarki rozwinięte mają
wyraźnie spowolnić, wzrost na rynkach wschodzących powinien pozostać mocny, a
wysoka inflacja stanie się stałym elementem inwestycyjnego krajobrazu. Ma to
być otoczenie sprzyjające wyższym cenom złota. W perspektywie następnych 12
miesięcy Goldman Sachs oczekuje złota po 2 150 USD/oz., co oznacza
podwyżkę prognozy o 7,5%.

To prognoza wyróżniająca się na tle innych raportów. Jeszcze
pod koniec grudnia żaden z banków inwestycyjnych nie oczekiwał wzrostu dolarowych
notowań złota powyżej 2000 USD w 2022 roku. Goldman jest więc pierwszy na tym
polu i zapewne w ślad za nim pójdą kolejni progności. Albowiem pomimo nasilających
się oczekiwań na zakończenie skrajnie ekspansywnej polityki monetarnej w
Stanach Zjednoczonych od połowy września ceny złota idą delikatnie w górę.
Startując z ok. 1776 USD/oz. i dochodząc do przeszło 1 850 USD/oz. pod
koniec stycznia.

Ze złotem jest trochę inaczej, niż myślisz

– Na przekór oczekiwaniom wielu inwestorów złoto pozostawało
bardzo odporne podczas ostatnich podwyżek realnych stóp procentowych w USA. W
naszej opinii zawdzięcza to swojemu statusowi zarówno zabezpieczenia antyinflacyjnego
jak i pozycji aktywa defensywnego (…) Historycznie
złoto ma tendencje do wzrostu podczas cyklu podwyżek stóp procentowych,
zwłaszcza gdy wzrost gospodarczy w USA zaczyna spowalniać – piszą analitycy
Goldmana.

Dość skomplikowana jest też rola złota jako aktywa
antyinflacyjnego. Jest bezdyskusyjnym faktem, że w podczas galopady inflacji w
roku 2021 złoto spisało się bardzo słabo. Eksperci GS zauważają, że podobnie
było w latach 70-tych. Na początku tamtej dekady stopy zwrotu ze złota były
przytłumione i dopiero gdy oczekiwania inflacyjna na dobre się „odkotwiczyły”,
złoto zaczęło szybko drożeć w drugiej dekadzie lat 70. XX
wieku.

Wreszcie złoto jest „geopolitycznym aktywem ostatniej
instancji” – uważają w Goldman Sachs. Oznacza to tyle, że złoto zyskuje na kryzysach
geopolityczny tylko wtedy, gdy te postrzegane są jako mające poważny wpływ na
gospodarkę USA. Jako przykłady przywołują ataki z 11 września czy inwazję na
Irak w 2003 roku. Gdy jednak kryzysy nie wpływają istotnie na Amerykę (jak np.
rosyjska aneksja Krymu w 2014), to ceny złota nie reagują.

Złoto kontra bitcoin

O ile rok 2021 przyniósł rozczarowanie wynikami złota oraz
szaloną hossę na rynku krytowalut, tak od dwóch miesięcy sytuacja uległa
odwróceniu. Notowania bitcoin i innych krytowalut spadały na łeb, na szyję, a
złoto po cichu rosło w siłę.

– Naszym zdaniem złoto jest zabezpieczeniem przed inflację
redukującą skłonność do ryzyka (ang. risk-off), podczas gdy bitcoin jest zabezpieczeniem
przed inflacją zwiększającą skłonność do ryzyka (ang. risk-on).  Wierzymy, że dla inwestorów poszukujących
sposobu na zabezpieczenie portfela przed ryzykiem spowolnienia wzrostu i
malejących wycen długa pozycja w złocie
będzie bardziej efektywna w obecnym otoczeniu makroekonomicznym – czytamy w
raporcie banku Goldman Sachs.

– Podnosimy naszą prognozę dla złota i rekomendujemy
otwarcie długiej pozycji na złocie. W naszej ocenie istnieją dwa najważniejsze
czynniki napędzające złoto. „Strach” napędzający popyt inwestycyjny oraz „Bogactwo”
napędzane przez rosnącą siłę nabywczą rynków wschodzących (…) Bazując na
oczekiwanym spowolnieniu gospodarczym w USA i wzroście obaw przed recesją
oczekujemy zwiększenia rocznych zakupów złota przez ETF-y o 300 ton do końca
2022. To w połączeniu z prognozowanym 10-procentowym wzrostem nominalnego
dolarowego PKB rynków wschodzących wskazuje na cenę złota rzędu 2 150 USD/oz.
w perspektywie 12 miesięcy, co jest teraz naszym nowym celem – konkludują analitycy
Goldman Sachs.

KK

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd