Federalny Komitet Otwartego Rynku
zdecydował się na pierwszą od marca 2020 roku obniżkę stóp procentowych. Podobnie
jak w roku 2001 czy 2007 było to cięcie od razu o 50 punktów bazowych.
Przedział stopy funduszy federalnych został obniżony o 50 pb., do poziomu 4,75-5,00%
– oznajmił w komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). Wrześniowa decyzja
nie zapadła jednogłośnie. Przeciw opowiedziała się Michelle W. Bowman, która
preferowała obniżkę o 25 pb.
Jeszcze tydzień temu 92 ze 101 ekonomistów
ankietowanych przez agencję Reuters zakładało cięcie o 25 pb. Ale w ostatnich
dniach rynek terminowy na przeszło 60% wyceniał szanse obniżki aż o 50 pb. Wygląda
na to, że kierownictwo Rezerwy Federalnej wolało zerwać z własną narracją, aniżeli
rozczarować rynki finansowe.
Przez poprzednie 14 miesięcy kierownictwo Rezerwy Federalnej
utrzymywało stopy procentowe na poziomie 5,25-5,50% i była to najwyższa wartość
od 23 lat. Był to także drugi najdłuższy okres utrzymywania względnie wysokich
stóp procentowych w ciągu ostatnich 30 lat. Tylko w latach 2006-07 Fed
wstrzymywał się z obniżkami dłużej (bo przez 15 miesięcy) niż w obecnym cyklu.
– Komitet osiągnął większą pewność, że inflacja trwale
zmierza w kierunku 2% i ocenia, że ryzyka osiągnięcia celu pełnego zatrudnienia
i inflacji pozostają z grubsza zrównoważone. Perspektywy
gospodarcze są niepewne, a Komitet pozostaje uwrażliwiony zarówno na ryzyko inflacyjne jak i
ryzyko dla pełnego zatrudnienia – te zdania po raz pierwszy
pojawiły się w lipcowym komunikacie FOMC.
– Komitet jest silnie zdeterminowany do podtrzymania pełnego
zatrudnienia oraz sprowadzenia inflacji z powrotem do 2-procentowego celu – czytamy we wrześniowym komunikacie FOMC.
Sama obniżka została w zasadzie zapowiedziana już po
lipcowym posiedzeniu Komitetu. – Jeśli
warunki zostaną spełnione, to obniżka stóp procentowych może nastąpić nawet na
wrześniowym posiedzeniu – tak pod koniec lipca na pytanie reportera opowiedział
szef Fedu Jerome Powell. Swoją
deklarację o rychłym poluzowaniu polityki pieniężnej Powell potwierdził także w
sierpniu podczas sympozjum w Jackson Hole.
– Nadszedł czas na dostosowanie polityki
monetarnej. Dalsza droga jest jasna, a czas i tempo obniżek stóp procentowych
będą zależeć od napływających danych, ewoluujących perspektyw i równowagi
bilansu ryzyk- powiedział 23 sierpnia prezes Fedu. Dziś ta zapowiedź została
zrealizowana.
Fedokropki: to dopiero początek cyklu obniżek
Wraz z wrześniowym komunikatem FOMC otrzymaliśmy cokwartalną
aktualizację prognoz i projekcji ekonomicznych członków Komitetu. Najważniejsze
z nich to tzw. fedokropki – czyli wykres ilustrujący rozkład poparcia dla danego
poziomu stóp procentowych. Mediana rozkładu fedokropek wskazuje teraz na jeszcze
dwie 25-puntkowe obniżki stopy funduszy federalnych do końca 2024 roku. W czerwcu wykres kropkowy sugerował tylko
jedno 25-punktowe cięcie. Natomiast jeszcze
w marcu była mowa o trzech 25-punktowych cięciach w 2024 roku.
Mediana projekcji członków FOMC zakłada, że na koniec roku
zobaczymy stopy na poziomie 4,4%, a więc o 50 pb. poniżej stanu obecnego. Przed
publikacją wrześniowego komunikatu rynek terminowy wyceniał pewną 25-punktową
obniżkę w listopadzie oraz dawał 90%
szans na analogiczny ruch w grudniu. Natomiast rok 2025 ma przynieść cięcia rzędu
100 pb. i spadek FFR do 3,4%. W roku 2026 stopy w USA miałyby spaść do 2,9%
(czyli o kolejne 50 pb.) i znaleźć się na poziomie postrzeganym przez FOMC za
neutralny – czyli 2,9%. Ta ostatnia wartość jest jednak o 10 pb wyższa niż w
projekcji z czerwca.
Pewnym zmianom uległy projekcje makroekonomiczne członków
FOMC. Mediana prognoz dla dynamiki PKB nadal wynosi 2,0% w 2025 i w 2026 roku
(przy minimalnej obniżce z 2,1% do 2,0% dla roku bieżącego). Za to podwyższona została projekcja dla stopy
bezrobocia z 4,0% do 4,4% w tym roku, z 4,2% do 4,4% w roku następnym oraz z
4,1% do 4,3% w roku 2026. Wydatnie obniżono tegoroczną prognozę inflacji PCE (z
2,6% do 2,3%), która do 2% ma jednak spaść dopiero w roku 2026. Także bazowy wersja
inflacji PCE ma spaść do 2,0% dopiero za dwa lata.
Jak szybko Fed będzie luzował politykę?
W latach 2022-23 miał miejsce najgwałtowniejszy cykl
podwyżek stóp procentowych w USA od 1981 roku. Łącznie od marca 2022 roku
do lipca 2023 roku stopa funduszy federalnych została podniesiona o 525 pb. W
poprzednich dwóch cyklach zacieśniania polityki monetarnej (w latach 2004-06 i
2015-18) stopy były podnoszone tylko po 25 pb. Co więcej, po raz pierwszy w XXI
wieku szczytowy poziom FFR jest wyższy niż w cyklu poprzednim.
W rezultacie po raz pierwszy od 2007 roku realna stopa
procentowa w USA jest wyraźnie dodatnia. Stopa funduszy federalnych o blisko trzy
punkty procentowe przewyższa inflację CPI za ostatnie 12 miesięcy. W
sierpniu inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych obniżyła się do 2,5% i była
najniższa od 3,5 roku. Lecz wciąż przewyższała 2-procentowy cel Rezerwy Federalnej.
Równocześnie od pary miesięcy obserwujemy
istotne pogorszenie statystyk z amerykańskiego rynku pracy, gdzie malejącej
dynamice zatrudnienia towarzyszy
wzrost stopy bezrobocia.
Warto też pamiętać, że faktyczne poluzowanie polityki
monetarnej Fedu rozpoczęło się już w czerwcu. Stało się to po tym, jak w maju FOMC
ogłosił ograniczenie ilościowego zacieśnienia (QT) polityki pieniężnej. Tempo
redukcji miesięcznego limitu umorzeń obligacji w przypadku obligacji skarbowych
zostało zmniejszone z 60 mld do 25 mld
USD. Do tego dochodzi limit umorzeń obligacji hipotecznych w wysokości 35 mld
USD. Także wiosną zaczęły spadać rentowności obligacji skarbowych, co
przełożyło się na poluzowanie warunków kredytowych dla sektora prywatnego.
Następne decyzyjne posiedzenie Federalnego Komitetu
Otwartego Rynku zaplanowane jest na 6-7 listopada. Ostatnie w 2024 roku spotkanie FOMC ma się odbyć 17-18 grudnia.
Powell: to jest rekalibracja polityki monetarnej
– Ta decyzja odzwierciedla
nasze rosnące przekonanie, że w ramach właściwej rekalibracji naszej polityki
monetarnej siła rynku pracy może być utrzymana przy inflacji zmierzającej w dół
do 2% – powiedział przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell. – Inflacja
przez ostatnie dwa lata znacząco złagodniała, ale wciąż pozostaje powyżej naszego
długoterminowego celu na poziomie 2% – dodał szef Fedu.
– Decyzje w polityce monetarnej są prowadzone w ramach
naszego podwójnego mandatu utrzymani stabilnych cen i pełnego zatrudnienia (…)
Nasza restrykcyjna polityka pomogła przywrócić równowagę pomiędzy zagregowaną
podażą i popytem, łagodząc presję inflacyjną i zapewniając, że oczekiwania
inflacyjne pozostają dobrze zakotwiczone. Nasze cierpliwe podejście w
poprzednim roku przyniosło owoce. Inflacja jest teraz bliżej naszego celu i
nabraliśmy większego przekonania, że trwale zmierza ku 2% – wyjaśnił Powell.
– Nie mamy ściśle określonego kursu. Podejmujemy decyzje z
posiedzenia na posiedzenie – zwyczajowo już zaznaczył szef Fedu. Jeśli jednak
gospodarka będzie się zachowywać zgodnie z prognozami, to większość członków
Komitetu widziałaby obniżki stopy funduszy federalnych do 4,4% na koniec tego
roku oraz do zaledwie 3,4% na koniec roku 2025.
– Gospodarka USA jest w dobrym miejscu i nasza dzisiejsza
decyzja ma za zadanie ją tam utrzymać (…) Naszą intencją jest utrzymanie
obecnej siły w amerykańskiej gospodarce i dokonamy tego wycofując stopy z
wysokich poziomów, których celem było sprowadzenie inflacji pod kontrolę.
Zamierzamy obniżyć je do bardziej normalnych poziomów w dłuższym okresie – tak sens
ostrego wrześniowego cięcia stóp procentowych wyjaśnił przewodniczący Powell.
Wierzymy, że niższe stopy uratują rynek pracy
– Była szeroka zgoda w Komitecie względem dzisiejszej
decyzji (…) Spójrzcie na SEP. Wszystkich 19 członków FOMC zapisało więcej niż
jedną obniżkę stóp w tym roku. To spora zmiana względem czerwca, nieprawdaż? –
dodał Powell.
– Wierzymy, że przy odpowiedniej rekalibracji naszej
polityki możemy nadal mieć rosnącą gospodarkę, która będzie podtrzymywała rynek
pracy – tak przewodnicy Powell odpowiedział na pytanie, dlaczego projekcie Komitetu nie widzą dalszego
pogorszenia kondycji rynku pracy. W przeszłości, gdy stopa bezrobocia w USA już
zaczynała rosnąć, to znacząco wzrastała później w kolejnych kwartałach. Według Powella tym razem ma być inaczej, niż zwykle bywało w przeszłości.
– Dobrą definicją stabilności cen jest to, gdy ludzie podejmują swoje codzienne
decyzje nie myśląc już o inflacji. To jest miejsce, gdzie wszyscy chcą być
w temacie inflacji. Trzymać ją nisko, trzymać ją stabilną. Przywracamy to – tak
na jedno z pytań odpowiedział szef Rezerwy Federalnej. Nie można przy tym
zapominać, że nawet
„niska” inflacja na dłuższą metę dewastuje siłę nabywczą naszych pieniędzy i
oszczędności w nich zgromadzonych. Nie biorąc pod uwagę wpływu inflacji
ludzie wystawiają swoje portfele na pewne straty, nawet gdy inflacja jest „niska
i stabilna”.
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS