Rynki wschodzące w 2023 roku mogą przynieść wyższe stopy zwrotu niż giełdy na rynkach rozwiniętych – uważają zarządzający VIG/C-Quadrat TFI. Ich zdaniem polski rynek akcji ma potencjał do wzrostów, a wyceny polskich spółek utrzymują się na niskim poziomie w ujęciu długoterminowym.
Zdaniem zarządzających VIG/C-Quadrat TFI w nadchodzącym roku otoczenie makroekonomiczne wciąż będzie charakteryzowało się wysoką niepewnością, a kolejne fazy spowolnienia gospodarczego mogą mieć różne oblicza. Główne banki centralne są silnie zdeterminowane, aby opanować inflację.
“W naszej ocenie inwestorzy nie do końca zdyskontowali tę determinację w polityce monetarnej. Uważamy, że w przypadku wyhamowania podwyżek stóp procentowych, gospodarki powinny spowolnić, ale wbrew pozorom będą całkiem dobrze sobie radziły, pomimo utrzymującej się dość uporczywie wysokiej inflacji. Z drugiej strony zbyt wysokie podwyżki stóp procentowych mogą doprowadzić do skoordynowanej recesji w światowej gospodarce, co skutkowałoby dynamicznym spadkiem inflacji. W każdym z tych przypadków poszczególne klasy aktywów będą zachowywały się odmiennie” – napisano w raporcie VIG/C-Quadrat TFI z 17 stycznia.
Zarządzający zwracają uwagę, że skokowy wzrost stóp procentowych wywołał spadek aktywności w budownictwie oraz zmniejszenie liczby nowych zamówień w przemyśle. Kolejnym etapem spowolnienia, w który wchodzimy od początku 2023 r. jest faza spadku zysków i redukcji zatrudnienia.
“Stopy procentowe są nadal wysokie i zapewne pozostaną na zbliżonym lub wyższym poziomie do końca tego roku” – napisano w raporcie.
Zdaniem VIG/C-Quadrat TFI polski rynek akcji ma potencjał do wzrostów, nawet w przypadku spadku zagregowanych wyników spółek w ujęciu rocznym. Wynika to z bazowego założenia, że rynki wschodzące zachowają się lepiej od rynków rozwiniętych, a Polska będzie w pewnym stopniu beneficjentem napływu środków do funduszy z tego segmentu rynku. Zwracają przy tym uwagę na możliwość utrzymania się podwyższonej zmienności.
“Analizując historyczne dane dla wskaźnika cena/wartość księgowa, wyceny polskich spółek utrzymują się na niskim poziomie w ujęciu długoterminowym” – napisano w styczniowym raporcie.
“Z uwagi na fakt, że zakładamy utrzymanie się wysokich stóp procentowych w Polsce, naturalnym i głównym beneficjentem takiej sytuacji są banki. Przedsiębiorstwa z pozostałych branż będą miały więcej trudności, by istotnie poprawić swoje wyniki w ujęciu rocznym. Wyższe stopy procentowe w połączeniu ze zmniejszeniem się dochodu rozporządzalnego konsumentów z klasy średniej mogą mieć negatywny wpływ na poziom konsumpcji” – dodano.
Główne ryzyka dla krajowego rynku akcji związane są z konfliktem zbrojnym na terenie Ukrainy. Drugim ważnym ryzykiem jest oczekiwanie na opinię i wyrok TSUE w sprawie kredytów frankowych. Dodatkowe ryzyko niesie za sobą rok wyborczy.
Zarządzający uważają, że w ujęciu długoterminowym wyceny spółek amerykańskich i europejskich utrzymują się na wysokim poziomie. Na tym tle akcje spółek z rynków wschodzących są atrakcyjne – zarówno w ujęciu nominalnym, jak i relatywnym w stosunku do długoterminowych średnich.
“Wydaje się, że zarówno w scenariuszu miękkiego, jak i twardego lądowania gospodarki, akcje spółek z rynków wschodzących powinny przynieść wyższe stopy zwrotu od tych z rynków rozwiniętych” – napisano.
W opinii VIG/C-Quadrat TFI warto również zwrócić uwagę na spółki wchodzące w skład indeksu firm technologicznych Nasdaq100. Ich wyceny na wskaźniku P/E spadły do długoterminowej średniej, a to sprawia, że ich relatywna atrakcyjność wzrosła.
“Czego obecnie potrzeba, to nowych katalizatorów – w bieżącym roku nasza uwaga będzie skupiać się w głównej mierze na analizowaniu potencjału spółek i wyszukiwaniu tych, które mogą pozytywnie zaskoczyć wzrostem przychodów w słabym otoczeniu makroekonomicznym (w ramach segmentu małych i średnich spółek) oraz takich, które będą bardziej skłonne do redukcji kosztów działalności (w grupie dużych przedsiębiorstw)” – napisano w raporcie.
Zarządzający uważają rónież, że w 2023 roku warto pogłębić analizę spółek cyklicznych, które mogą pokazać relatywnie słabsze wyniki.
“Należy również wspomnieć o ryzykach geopolitycznych, zwłaszcza w kontekście relacji amerykańsko-chińsko-rosyjskich. Akcje chińskich spółek są nadal atrakcyjnie wycenione, ale niosą ze sobą ryzyko geopolityczne związane z ryzykiem inwazji Chin na Tajwan. Fakt, że w ostatnich tygodniach następuje pewne ocieplenie wzajemnych relacji, nie zmienia fundamentalnej zmiany podejścia w relacjach między obydwoma krajami, które można określić jako co najwyżej poprawne” – napisano w raporcie.
“Bardzo prawdopodobny wydaje się także scenariusz stopniowej rotacji aktywów z najlepszych sektorów w 2022 roku (paliwowego i surowcowego) do tych najbardziej poszkodowanych przez obecne otoczenie (branże półprzewodników, nowoczesnych technologii, detaliczna czy przemysłowa)” – dodano.
W opinii zarządzających VIG/C-Quadrat TFI, polskie obligacje skarbowe powinny przynieść zyski w skali całego roku.
“W 2023 r. będziemy dalej funkcjonowali w środowisku wysokiej inflacji. Według prognoz Narodowego Banku Polskiego średnioroczna inflacja sięgnie ponad 13 proc. Jeśli inflacja nie będzie spadać, a gospodarka nie będzie istotnie spowalniać, Rada Polityki Pieniężnej może zdecydować się na dalsze podwyżki stóp procentowych, co może przełożyć się na niskie jednocyfrowe dodatnie stopy zwrotu w skali roku z inwestycji w obligacje skarbowe. Z kolei w przypadku „twardego lądowania” i obniżek stóp procentowych – czego nie zakładamy w scenariuszu bazowym – zysk może być pokaźny i osiągnąć niskie dwucyfrowe stopy zwrotu” – napisano w raporcie.
Relatywnie niewielka kwoty wykupów na Catalyst w 2023 r. (2,4 mld zł z wyłączeniem zapadających obligacji PKN Orlen na kwotę 750 mln euro wobec 6,6 mld zł w 2024 r.) powinien pomóc w osiągnięciu wysokich jednocyfrowych stóp zwrotów z inwestycji w obligacje korporacyjne dobrej jakości emitentów. (PAP Biznes)
pr/
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS