Polityka gospodarcza Donalda Trumpa może negatywnie wpłynąć na wzrost gospodarczy w Europie i w związku z tym Europejski Bank Centralny może zdecydować się na większą skalę cięć stóp procentowych niż wcześniej zakładał rynek – ocenia główny ekonomista ING Banku Śląskiego Rafał Benecki. Jego zdaniem taki scenariusz wspiera prognozowane w Polsce cięcia stóp o 100 pb w 2025 r.
“Po wyborach prezydenckich w Stanach Zjednoczonych może nastąpić trochę mniej cięć stóp procentowych – dotychczas zakładaliśmy obniżki o łącznie 150 pb wraz z czwartkowym cięciem. Niemniej w Europie – po wygranej Trumpa – cięć może pojawić się więcej, sygnalizowała to wcześniej prezeska Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde. Wskazywała, że wygrana Trumpa i protekcjonizm są negatywne dla wzrostu w eurolandzie i to się właśnie materializuje” – powiedział PAP Biznes Benecki.
“Europejski Bank Centralny może zdecydować się zatem na większe cięcia niż zakładane przez nas 125 pb, być może stopa docelowa w Europie będzie niższa niż 2 proc. Z naszego punktu widzenia oznacza to, że cięcia o 100 pb w Polsce są jak najbardziej realne” – dodał.
Jak wskazuje ekonomista, zapowiadane przez Trumpa cła negatywnie odbiją się na europejskim wzroście gospodarczym.
“Polityka Trumpa może obniżyć tempo wzrostu w eurolandzie nawet o 0,3 pkt. proc., istotną kwestią są tu zapowiadane cła. Drugi ważny kanał wpływu nowej administracji amerykańskiej na Europę to mniejsze wsparcie USA dla NATO i konieczność dalszego podnoszenia wydatków zbrojeniowych. W tym kontekście Europa będzie musiała więcej wydawać i sygnały tego widać już po ostatniej dymisji w niemieckim rządzie ministra finansów, który był zwolennikiem restrykcyjnej polityki fiskalnej. Już teraz SPD, a być może po wyborach również CDU, będą szli w kierunku większych wydatków” – ocenia Benecki.
“Bez względu jednak na politykę jest prawie pewne, że koniunktura w Europie i Niemczech w latach 2024-2025 będzie słaba, co nie pozostaje bez wpływu na Polskę. Natomiast to, czy przyspieszenie wydatków zbrojeniowych w Europie jest dla Polski dobre czy złe, trudno dzisiaj przewidzieć, nie wiemy, na ile spadnie zaangażowanie USA na naszym kontynencie” – dodaje.
Główny ekonomista ING Banku Śląskiego wskazuje, że choć w krótkim terminie Rada Polityki Pieniężnej jest niechętna do obniżania stóp, to w dłuższym terminie podejście gremium uległo złagodzeniu.
“Listopadowy komunikat Rady Polityki Pieniężnej i projekcja wysyłają sygnał, że Rada jest niechętna do obniżek stóp w krótkim terminie, ale w dłuższej perspektywie złagodziła podejście. Rada jest niechętna do cięć w najbliższym czasie ze względu na ceny regulowane i płace – wcześniej wskazywała, że to ryzyko, teraz bardziej dobitnie zaznacza, że płace popchnęły inflację w górę” – powiedział PAP Biznes ekonomista.
“Natomiast w dłuższej perspektywie widać, że RPP sygnalizuje chęć do cięć. Zmiany w komunikacie, jeśli chodzi o dłuższą perspektywę, pokazują złagodzenie podejścia, Rada np. dodała uwagę o oczekiwanym spowolnieniu płac. Stąd też trzymamy się scenariusza zakładającego cięcia stóp o 100 pb w 2025 r., z początkiem w II kw.” – dodał.
“Polska nie jest mocno wyeksponowana na gospodarcze ryzyko polityki Trumpa”
“Wygrana Donalda Trumpa jest negatywnym sygnałem dla rynków
wschodzących, ale Polska nie jest w grupie krajów najbardziej
dotkniętych jego propozycjami gospodarczymi. To, co nam najbardziej
zagraża, to jego nieprzewidywalne pomysły ws. Ukrainy. One wywołują
obawy Polaków i polskiego biznesu, co może dalej zmniejszać skłonność
polskich firm do inwestowania, i to po latach, kiedy Polska została w
tyle za regionem pod tym względem, pogłębiając swoją niską
innowacyjność” – powiedział PAP Biznes Benecki.
“W ciągu najbliższych miesięcy rentowności SPW prawdopodobnie będą
jeszcze rosły – mamy duże podaże, większy deficyt, a Trump oznacza
wyższą inflację i wyższe rentowności w USA i jest generalnie zagrożeniem
dla wielu rynków wschodzących. Stąd w najbliższym czasie nie
spodziewałabym się napływu kapitału do Polski” – dodał.
Ekonomista wskazuje jednak, że patrząc z dalszej perspektywy, Polska
wygląda dobrze na tle innych krajów wschodzących, również w nowych,
politycznych warunkach – z Trumpem jako prezydentem USA, uwzględniając
jego propozycje ekonomiczne.
“Większość kanałów, którymi amerykańska polityka gospodarcza będzie
negatywnie wpływała na rynki wschodzące, dla Polski ma mniejsze
znaczenie (…) Pierwszy z tych kanałów to wyższe rentowności w dolarze –
to ryzyko przede wszystkich dla krajów emitujących dużo długu w USD.
Wśród nich są typowe kraje wschodzące, głównie duże państwa z Ameryki
Łacińskiej. Polska mało emituje w dolarze, jeśli już emitujemy w walucie
– to raczej w euro” – powiedział Benecki.
“Ponadto, generalnie nasz łączny dług w walutach nie jest znaczny,
więc ten aspekt nas aż tak bardzo nie dotknie. Oczywiście rentowność
polskiego długu w złotych także wzrośnie i finansowanie naszego deficytu
będzie bardziej kosztowne, ale są kraje bardziej dotknięte tym
czynnikiem. Pojawiają się także szanse, że na górce dolara i po wzroście
rentowności lokalnego długu pojawią się inwestorzy chętni kupić polskie
obligacje” – dodaje.
Kolejnymi kanałami wpływu polityki nowego prezydenta-elekta USA na
rynki wschodzące są zapowiadane przez niego cła i rynek surowców.
“Trump zapowiada cła – 60 proc. dla Chin, 10 proc. dla reszty świata.
Zobaczymy jak będzie to wyglądało w praktyce, ale generalnie oznacza to
uderzenie w handel międzynarodowy. Będzie to niekorzystane dla krajów
wschodzących jako całości, w pewnym stopniu również dla Polski – bo jest
to negatywne dla Europy i Niemiec. Niemniej, Trump zapowiedział cła
głównie na sektor samochodowy, co będzie negatywne np. dla Czech czy
Węgier, ale mniej dla Polski” – powiedział PAP Biznes ekonomista.
“Kolejny kanał, którym polityka Trumpa negatywnie wpływa na rynki
wschodzące, są surowce. Trump zapowiada większą podaż ropy i gazu z USA,
co w konsekwencji może obniżyć ceny na rynkach. To również nie uderzy
znacząco w Polskę – nie jesteśmy eksporterem surowców, jak np. Brazylia,
Rosja czy RPA” – dodał.
Benecki zaznacza jednak, że choć Polska nie jest istotnie
wyeksponowana na gospodarcze ryzyko polityki Trumpa, niepewność
dotycząca jego decyzji geopolitycznych jest znacząca.
“Lokalnie ważne jest co Trump postanowi w sprawie Ukrainy, NATO –
tego się obawiamy, choć inwestorzy zagraniczni podchodzą do tego
spokojniej niż my. Wskazują, że Polska jest w NATO i to ryzyko nie ma
dla nich znaczenia. Inwestorzy zagraniczni mają większe zaufanie do NATO
i UE niż my” – powiedział ekonomista.
“Obawiam się jednak ryzyka geopolitycznego, jakie niesie Trump i
przełożenia tegoż na apetyt do inwestowania polskich firm, a w
następstwie na innowacyjność polskiej gospodarki” – dodał.
Główny ekonomista ING Banku Śląskiego prognozuje jednak, że po
początkowej przecenie SPW, w pierwszym kwartale przyszłego roku polski
dług może być atrakcyjnym aktywem dla zagranicznych inwestorów.
“Wydaje się, że po tym, jak w najbliższych miesiącach polskie
obligacje jeszcze trochę przecenią się, to w okolicach I kw. 2025 r.
będą atrakcyjnym aktywem dla zagranicznych inwestorów, bo pojawi się
premia w rentownościach – będziemy na szczycie inflacji, coraz bliżej
będą też obniżki stóp procentowych w Polsce. Stąd zakładałbym, że może
pojawić się zainteresowanie inwestorów zagranicznych, choć okaże się w
jak dużej skali” – powiedział PAP Biznes Benecki.
“Wiele zależy od tego jak agresywnie będzie działał Trump, jakie
będzie miał propozycje dla Ukrainy, NATO i Polski oraz od ogólnego
nastawienia inwestorów do rynków wschodzących” – dodał.
Jak zaznacza ekonomista, na rynku wciąż utrzymuje się spora niepewność co do przyszłych działań nowego prezydenta elekta w USA.
“Zakładamy, że spokój na rynku, który dziś obserwujemy, to nie jest
ostatnie słowo inwestorów. Reakcja na Trumpa była zgodna z
oczekiwaniami, zobaczyliśmy mocniejszego dolara i wyższe rentowności,
ale po chwilowej burzy wszystko się zatrzymało. Mieliśmy mocną reakcję w
nocy z wtorku na środę, potem przyszło uspokojenie – rentowności lekko
spadły, dolar oddał trochę zwyżki. Wydaje się, że nie oznacza to końca
reakcji” – powiedział ekonomista.
“Rynki finansowe trochę udzielają kredytu zaufania, Trump i jego
otoczenie próbują uspokajać inwestorów. Niemniej czekamy na nominacje,
konkrety i decyzje w wielu ważnych obszarach, o których mówił Trump –
czyli deregulacja, obniżki podatków, zmiany w polityce migracyjnej, cła,
i to co dla Polski najważniejsze ws. wsparcia dla Ukrainy, NATO i
Polski. Netto te elementy są dobre dla gospodarki amerykańskiej, ale
raczej niekorzystne dla reszty świata” – dodał.
PKB POLSKI W ’24 WZROŚNIE O 2,7 PROC., W ’25 WZROST PRZYSPIESZY DO 3,5 PROC.
Główny ekonomista ING Banku Śląskiego prognozuje, że w 2024 r. polska
gospodarka urośnie o 2,7 proc., a w 2025 r. wzrost przyspieszy do 3,5
proc., choć ryzyka skierowane są w kierunku niższego wzrostu.
“Po wyborach w USA wciąż czujemy się komfortowo z naszymi prognozami
dla wzrostu PKB Polski. Przed wyborami dokonaliśmy rewizji prognozy na
2024 r. – do 2,7 proc. z 3,0 proc., głównie na bazie słabości
koniunktury w III kw. Doświadczenia z 2018-2019 roku pokazują, że handel
międzynarodowy mocno hamował już przed wprowadzeniem ceł, możliwe że
załamanie przemysłu niemieckiego w tym czasie było spowodowane także tym
czynnikiem” – powiedział PAP Biznes Benecki.
“Nasza prognoza na 2025 r. jest nieco poniżej konsensusu – szacujemy
wzrost na poziomie 3,5 proc. z ryzykiem w dół, a konsensus znajduje się
bliżej 3,7-3,8 proc. Nasze oczekiwania co do wzrostu w eurolandzie były o
wiele bardziej pesymistyczne niż założenia rynkowe, a dziś nawet ten
konsensus mocno się obniża. Myślę, że na razie nie będziemy dokonywali
istotnych korekt, jeśli chodzi o nasze prognozy. Ryzyko jest skierowane w
dół, ale nie jest ono znaczące” – dodał.
Jak zaznacza ekonomista, w kontekście słabszej koniunktury w Europie
Polska musi liczyć na własne motory wzrostu, a pod tym względem kraj
wyróżnia się na tle regionu i innych państw Europy, a także wśród rynków
wschodzących.
“Mamy trzy siły, które wzmacniają popyt wewnętrzny. Pierwszy to
konsumpcja – choć w drugiej połowie roku ona nieco osłabła, to wciąż
będzie ważnym motorem wzrostu w przyszłym roku. Drugi motor to
inwestycje publiczne – oczekujemy, że ruszą wraz z większym napływem
środków unijnych. Zakładamy, że w 2024 r. ok. 20 mld zł środków zostanie
wypłaconych do końcowych beneficjentów, a w 2025 r. ok. 60-70 mld zł.
To będzie główny impuls dla wzrostu” – powiedział Benecki.
“Trzeci motor wzrostu to inwestycje prywatne – choć polskie firmy
wciąż są ostrożnie nastawione do inwestycji, to z pewnym opóźnieniem
powinny zareagować na skok publicznych nakładów. Mamy zatem te trzy
główne siły, które będą wspierały wzrost w niesprzyjającym, zewnętrznym
otoczeniu” – dodał.
Benecki wskazuje, że choć w porównaniu do poprzednich lat wzrost PKB
Polski na poziomie ok. 3,5 proc. nie jest bardzo mocny, to jest to
pewnego rodzaju “nowa norma”.
“Historycznie wzrost na poziomie 3,5 proc. w przypadku Polski nie
jest znaczący, wiemy, że bywało lepiej. Niemniej jest to nowa norma i
prawdopodobnie w najbliższych latach polska gospodarka będzie rosła w
szczycie o ok. 3,5-4,0 proc., a nie 5-6 proc. jak w ostatnich 20 latach”
– ocenia ekonomista.
Patrycja Sikora
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS