Czesi ostro tną stopy. „Polsko-czeski zakład inflacyjny”. Kto będzie miał rację?

Czeski Bank Narodowy zdecydował się na kolejną mocną obniżkę stóp procentowych w obliczu szybkiego spadku inflacji. Stoi to w
kontrze do postawy Narodowego Banku Polskiego, który w tym roku kosztów
kredytu obniżać nie zamierza.

Rada Narodowego Banku Czech zdecydowała się w czwartek
obniżyć oprocentowanie dwutygodniowych operacji repo o 50 punktów
bazowych do poziomu 5,75 %. Równocześnie stopa dyskontowa także została
ścięta o 50 pb. do 4,75 %, a stopa lombardowa do 6,75 %. Rynkowy konsensus
zakładał obniżkę właśnie o 50 pb. W ten sposób główna stopa CNB zrównała się ze stopą referencyjną NBP.

To już trzecia z rzędu obniżka stóp procentowych nad Wełtawą.
W
grudniu CNB zdecydował na pierwszą od lipca 2020 roku obniżkę, w wymiarze 25 pb.
W lutym Czesi ścięli stopy aż o 50 punktów bazowych, co wówczas
zaskoczyło większość ekonomistów, typujących obniżkę w wymiarze 25 pb.
Wcześniej przez poprzednie półtora roku cena
pieniądza w CNB była utrzymywana na niezmienionym poziomie 7%.

Monetarne drogi Polski i Czech zaczęły się rozchodzić

Z pierwszą obniżką Czesi czekali, aż inflacja CPI spadnie do
nieco bardziej akceptowalnych poziomów. Pierwszego cięcia stóp CNB dokonał, gdy
wskaźnik inflacji wynosił 6,9%, ale bez uwzględnienia efektów zeszłorocznych
subsydiów do energii elektrycznej byłoby to już tylko 4,2%. W
lutym czeska inflacja CPI obniżyła się do dokładnie 2% i tym samym znalazła
się na poziomie celu inflacyjnego CNB.

Czesi jako pierwsi w naszym regionie rozpoczęli cykl
gwałtownych podwyżek stóp procentowych. Koszty kredytu u naszych południowych
sąsiadów zaczęły rosnąć już w czerwcu 2021 roku, a więc na kilka miesięcy przed
pierwszą podwyżką stóp w NBP. Docelowy
poziom 7% został w Czechach osiągnięty w lipcu 2022. W Polsce stało się tak
trzy miesiące później – na poziomie 6,75% w przypadku stopy referencyjnej. W
obu przypadkach stopy procentowe startowały z blisko zerowych poziomów, by w
rekordowo krótkim czasie osiągnąć najwyższe wartości od przeszło 20 lat.

1/4 Najciekawszy obecnie zakład prognostyczny rozgrywa się pomiędzy bankami centralnymi Czech i Polski. 🇨🇿 CNB uważa, że inflacja na trwałe umości się w celu, mimo mocnego rynku pracy i przyspieszenia cen usług. Dlatego jutro zetnie stopy o 50pb i będzie dalej luzował🧶 pic.twitter.com/xC6N7o9Bnz

— Analizy Pekao (@Pekao_Analizy) March 19, 2024

Jednakże jesienią 2023 roku Polska i Czechy zaczęły podążać
innymi ścieżkami w polityce monetarnej. U
nas Rada Polityki Pieniężnej popełniła „przedwyborczy” błąd, przedwcześnie
obniżając stopy procentowe łącznie o 100 pb. we wrześniu i w październiku. Po
zmianie władzy RPP nagle zmieniła zdanie i stóp już nie obniżała. Co więcej,
prezes NBP Adam Glapiński na swoich konferencjach pasowych sugerował, że stopy
procentowe pozostaną bez zmian do końca 2024 roku. Różnicę w oczekiwanym
przebiegu ceny pieniądza pomiędzy Polską a Czechami ilustruje powyższy wykres
przygotowany przez analityków banku Pekao SA.

– CNB uważa, że inflacja na trwałe
umości się w celu, mimo mocnego rynku pracy i przyspieszenia cen usług (…)NBP
do takiego zakładu już się nie pali. Uważa, że inflacja znajdzie się w celu
przejściowo i potem odbije. Rynek pracy jest za silny a presja popytowa rośnie –
napisali na platformie X (dawny Twitter) ekonomiści Pekao.

W innych krajach naszego regionu stopy
procentowe – ale ze zdecydowanie wyższych poziomów – w ostatnich miesiącach
malały także na Węgrzech, gdzie stopa benchmarkowa została łącznie obniżona z
13% do 9%. Z cięciami nie ruszył jeszcze bank centralny Rumunii, który
nadal utrzymuje stawkę referencyjną na poziomie 7% przy inflacji CPI rzędu 7,2%
w lutym. Stóp nie ścięto także na Słowacji oraz w krajach bałtyckich gdzie
polityka monetarna prowadzona jest przez Europejski Bank Centralny.

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd