PZU w nowej strategii może nie zdecydować się na ewentualną fuzję Pekao z Aliorem, by być gotowym do potencjalnych przejęć banków, które wpadną w kłopoty w wyniku rozwoju sytuacji związanej z kredytami CHF. Rynek czeka na nową politykę dywidendową PZU, wsparciem dla kursu akcji byłaby strategia płacenia wysokich dywidend – ocenił analityk BM mBanku Michał Konarski.
Dotychczasowa strategia PZU obowiązywała do 2020 roku. Nową strategię ubezpieczyciel opublikować ma w czwartek, 25 marca, razem z wynikami za 2020 rok.
“Najważniejszą rzeczą w nowej strategii będzie zdefiniowanie polityki dywidendowej. Wydaje się, że nie powinno być tutaj negatywnych informacji – PZU potwierdzi swoją politykę dywidendową, pewnie aspiracją zarządu będzie to, by spółka płaciła dywidendy. Jeśli obecne progi wypłaty dywidendy by się pogorszyły, to byłoby to negatywnie odebrane przez rynek” – powiedział Konarski.
Obecna polityka dywidendowa PZU zakłada przeznaczanie na nią 50-80 proc. corocznych zysków.
W grudniu 2020 roku KNF dopuściła możliwość wypłaty przez ubezpieczycieli dywidendy w wysokości maksymalnej równej 100 proc. zysku za 2019 oraz 50 proc. zysku za 2020 rok. Członek zarządu ds. finansowych Tomasz Kulik informował wówczas PAP Biznes, że PZU jest zadowolony z zaprezentowanego przez KNF podejścia do możliwości dystrybucji zysku i chce wypłacić akcjonariuszom jak najwyższą dywidendę.
Analityk BM mBanku ocenia, że dywidenda wypłacona w 2021 roku przez PZU może sięgnąć blisko 4 zł na akcję. Na dywidendę trafić może 90 proc. zysku za 2019 rok i około 50 proc. z 2020 roku, co będzie bliskie maksymalnemu poziomowi wyznaczonego przez KNF.
Dotychczasowa strategia PZU na lata 2017-2020 zakłada m.in., że wskaźnik ROE grupy będzie powyżej 22 proc. Zdaniem analityka, w nowej strategii cel ROE będzie niższy.
“Cel ROE może być gorszy – w długim terminie ciężko oczekiwać, że będzie on utrzymywany na ponad 20 proc. poziomie. Oczekuję, że 17-20 proc. – to jest poziom, który rynek mógłby przyjąć z satysfakcją. Powyżej 20 proc. – patrząc na to, co się dzieje na książce inwestycyjnej – byłoby ciężkie do osiągnięcia” – powiedział Konarski.
SŁABOŚĆ KURSU WYNIKA Z BRAKU DYWIDENDY
Akcje PZU straciły w 2020 roku 19,2 proc., podczas gdy cały indeks WIG20 spadł 7,7 proc.
Dołek notowań kurs PZU zaliczył pod koniec października i koniec roku przyniósł stopniową odbudowę kursu ubezpieczyciela. W 2021 r. akcje spółki zachowują się zdecydowanie lepiej niż inne blue chipy – od początku roku kurs PZU wzrósł o ok. 3,4 proc., podczas gdy WIG20 zanotował około 2 proc. spadek.
Zdaniem analityka spadek wyceny rynkowej PZU w 2020 roku wynikał z braku dywidendy z zysku za 2019 rok. Decyzja akcjonariuszy w tej sprawie to pokłosie stanowiska Komisji Nadzoru Finansowego.
“Na liście z innymi europejskimi ubezpieczycielami PZU na koniec 2020 roku było trzecią od dołu spółką pod względem zachowania się kursu akcji. W Europie Zachodniej rekomendacje dotyczące wypłacenia dywidend były jednak bardziej +miękkie+ i de facto ubezpieczyciele ci wypłacili dywidendy” – powiedział Konarski.
“Ubezpieczyciele z reguły są w portfelach dywidendowych, więc PZU zeszło z radaru zainteresowania funduszy +polujących+ na dywidendy” – dodał.
Analityk zwrócił uwagę, że sentymentu do akcji spółki nie poprawiała nawet wysoka, wyższa niż u konkurentów, rentowność.
“Pandemia odbiła się na wynikach PZU, ale ROE PZU na poziomie 16-17 proc. jest cały czas wyższe niż średnie na rynku, które wynosi około 10 proc. Rentowność PZU jest cały czas znacznie wyższa niż u konkurentów” – powiedział Konarski.
Poinformował, że oczekiwana stopa dywidendy dla PZU wynosi 9 proc., a dla europejskiego rynku ubezpieczeniowego średnio 5,6 proc.
“Rentowność PZU cały czas pozostawała na wysokim poziomie, tak samo jak oczekiwane przyszłe dywidendy, a jednak kurs akcji spółki zachowywał się słabo, co można wytłumaczyć przestojem w wypłacaniu dywidendy” – powiedział Konarski.
“Jeśli inwestorzy uwierzą, że ta dywidenda będzie wypłacana, to spółka powinna powrócić do portfeli dywidendowych i część starej premii do sektora europejskiego zostanie odzyskana” – dodał.
PZU KONSOLIDATOREM SEKTORA BANKOWEGO?
Grupa PZU ma 31,9 proc. akcji Alior Banku oraz 20 proc. akcji Banku Pekao. Wskutek pandemii wyniki tych banków w 2020 roku znacznie się pogorszyły – Alior zanotował 311,2 mln zł straty netto, a zysk Pekao wyniósł 1,1 mld zł, był więc o 49,1 proc. niższy niż rok wcześniej.
Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami PZU, wraz ze strategią ubezpieczyciela przedstawiony ma być docelowy model zaangażowania grupy w sektor bankowy. Rynek w 2020 roku spekulował, że PZU może zdecydować się na fuzje tych banków.
“Uważam, że PZU powinno określić, jaki ma plan rozwoju w segmencie bankowym. Cały czas sensowne wydaje się myślenie, że fuzja Pekao z Aliorem ma jak największy sens. Alior jest obecnie bardzo dobrze wyceniany pod fuzję, pod ewentualne wezwanie” – powiedział Konarski.
Zdaniem analityka, PZU może jednak z decyzją o ewentualnej konsolidacji biznesu bankowego poczekać na rozstrzygnięcie kwestii kredytów frankowych.
“Na przeszkodzie w ogłoszeniu fuzji przy publikacji strategii może stać sprawa franków. Jeśli orzeczenie Sądu Najwyższego nie będzie pomyślne dla banków, to wówczas zwiększy się liczba pozwów klientów banków, co – przy niekorzystnym orzecznictwie sądowym – sprawi, że banki będą musiały zawiązywać jeszcze większe rezerwy. Wówczas niektóre z nich mogą mieć problem ze współczynnikami wypłacalności” – powiedział Konarski.
“Pytanie więc, czy PZU nie zdecyduje się poczekać i ewentualnie wystąpić w roli konsolidatora rynku, bo mogą pojawić się banki, których akcjonariusze dominujący postanowią się wycofać z Polski” – dodał.
Analityk ocenił, że rozstrzygnięcia kwestii kredytów frankowych nie ma bezpośredniego wpływu na oba banki w grupie, bowiem kredyty te mają mały udział w ich portfelach.
Prezes Pekao Leszek Skiba w październikowym wywiadzie dla PAP Biznes nie wykluczał wzrostu nieorganicznego, mówił, że podejście banku do tej kwestii jest oportunistyczne. Pekao 30 marca przedstawić ma swoją strategię na lata 2021-2024.
SZYBSZY ROZWÓJ SEGMENTU ŻYCIOWEGO
Analityk ocenił, że w nowej strategii grupa PZU może postawić na transformację swojego biznesu w kierunku szybszego rozwoju segmentu życiowego.
“Wydaje się, że w kolejnych latach spółki ubezpieczeniowe powinny położyć większy nacisk na segment ubezpieczeń życiowych. W okresie pandemii wzrosła świadomość klientów w tym zakresie, a penetracja tych ubezpieczeń w kraju jest wyjątkowo niska” – powiedział Konarski.
“Z rynkowych badań wynika, że w porównaniu do PKB składka przypisana brutto w segmencie życiowym w Polsce odbiega od wielu krajów, w tym od Czech czy Węgier. Widać więc, że jest tutaj co nadrabiać. Segment ten będzie motorem wzrostem, powinien szybciej rosnąć niż ubezpieczenia majątkowe” – dodał.
Zdaniem analityka grupa postawi także na dalszy rozwój segmentu zdrowie. Spółka PZU Zdrowie od kilku lat nabywa i buduje centra medyczne pod własną marką. Po dziewięciu miesiącach 2020 roku osiągnęła 685 mln zł przychodów, co stanowi wzrost o 23 proc.
“Widząc obecny popyt na usługi medyczne ubezpieczyciel będzie chciało pewnie kontynuować rozwój PZU Zdrowie” – powiedział Konarski.
Jego zdaniem grupa będzie chciała także zwiększać udziały rynkowe na rynku funduszy inwestycyjnych, niewykluczone, że także dzięki przejęciom. TFI PZU jest obecnie jednym z liderów sprzedaży funduszy i wzrostu aktywów pod zarządzaniem – w pierwszych trzech kwartałach 2020 roku pozyskało od klientów blisko 0,6 mld zł.
“Patrząc na trendy rynkowe, sytuację związaną ze stopami procentowymi, segmentem, w którym PZU będzie chciało rosnąć, są fundusze inwestycyjne. Ciężko powiedzieć, czy rozwój odbywałby się także przez akwizycję, nastawienie będzie tutaj pewnie oportunistyczne” – ocenił analityk BM mBanku. (PAP Biznes)
seb/ ana/
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS