Analitycy: wyniki PKN Orlen lepsze od oczekiwań, szansa na pozytywną reakcję rynku

“Wyniki są całkiem dobre. Konsensus był na poziomie 1,82 mld zł, skorygowana EBITDA LIFO podawana przez spółkę wyniosła 2,03 mld zł, natomiast naszym zdaniem skorygowana EBITDA LIFO w trzecim kwartale wyniosła 2,245 mld zł, a różnica wynika z tego, że my jeszcze korygujemy efekt na rotacji zapasów w wysokości -133 mln zł i wyjmujemy pozostałe koszty operacyjne -44 mln zł. Nasze oczekiwania mówiły o 1,75 mld zł skorygowanej EBITDA LIFO i porównujemy je oraz konsensus do naszych wyliczeń tej pozycji w wysokości 2,245 mld zł. Są to zauważalnie lepsze wyniki

Bardzo dobre są wyniki segmentów energetycznego i detalicznego. Oba te segmenty łącznie zrobiły ponad 2 mld zł EBITDA i w kontekście obecnej ceny akcji, Orlen jest tani na wynikach tylko tych dwóch segmentów. Biorąc pod uwagę bardzo słabe uwarunkowania makro wynik jest bardzo dobry.

Można zauważyć coraz większe upusty cen dla detalu. Relatywnie wysokie marże z premii lądowych są transferowane z hurtu do detalu, co jest sposobem obrony Orlenu przed importerami paliw. To widać w wynikach segmentów, bo detal pokazał bardzo dobry wynik, a rafineryjny słaby.

Zachowanie kursu akcji Orlenu w ostatnich tygodniach było bardzo słabe, mamy pozytywne zaskoczenie wynikami, więc abstrahując od innych czynników zewnętrznych oczekiwałbym pozytywnej reakcji na dane. Pytanie, co będzie z innymi czynnikami negatywnymi, jak ryzyko lockdownu i informacje dotyczące pandemii”.

MICHAŁ KOZAK, ANALITYK TRIGON DM

Oczyszczona EBITDA LIFO grupy PKN Orlen (bez NRV) w trzecim kwartale 2020 roku wyniosła 2,03 mld zł, a łącznie z dodatnim wpływem przeceny zapasów sięgnęła 1,97 mld zł. Konsensus PAP Biznes zakładał, że oczyszczona EBITDA LIFO wyniesie 1,82 mld zł.

Zysk netto grupy PKN Orlen wyniósł w trzecim kwartale 688 mln zł, powyżej konsensusu, który sięgnął 561 mln zł.

Przychody grupy były na poziomie 23,9 mld zł wobec konsensusu PAP Biznes na poziomie 23,76 mld zł.

Segment energetyczny wypracował EBITDA LIFO na poziomie 1 mld zł, co oznacza wzrost o 98 proc. rdr. 75 proc. produkcji energii elektrycznej pochodziło z odnawialnych źródeł energii i gazu. Energa zwiększyła wyniki tego segmentu o 486 mln zł.

Ponad 1 mld zł EBITDA LIFO odnotował również segment detaliczny. Oznacza to wzrost o 12 proc. rdr. Segment rafineryjny wypracował wynik EBITDA LIFO na poziomie -370 mln zł, przy czym wynik rafinerii w Płocku był dodatni i wyniósł 18 mln zł. Segment petrochemiczny w trzecim kwartale dodał 0,5 mld zł do EBITDA LIFO całego koncernu. Segment wydobycia wypracował rezultat EBITDA LIFO na poziomie 44 mln zł.