Historycznie rynek akcji zyskiwał, gdy Fed obniżał stopy proc. podczas ekspansji, przy minimalnym ryzyku spadku w roku po pierwszej obniżce. Zarówno rynki akcji, jak i obligacji skarbowych mają więc potencjał do osiągania dobrych wyników – oceniają eksperci Franklin Templeton.
Rynki finansowe wydają się być obecnie pewne, że pierwsza obniżka stóp procentowych przez Fed w kolejnym cyklu łagodzenia polityki pieniężnej nastąpi we wrześniu, a druga prawdopodobnie w grudniu. Rynki spodziewały się aż siedmiu obniżek w tym roku, ale zamiast tego Fed utrzymał do tej pory stopy proc. na stałym poziomie, ponieważ inflacja utrzymywała się na niewygodnie wysokim poziomie.
Eksperci Franklin Templeton w najnowszym raporcie postawili więc sobie pytania, jak akcje zareagują na pierwszą obniżkę stóp przy indeksie S&P 500 oscylującym w pobliżu rekordowych poziomów? Czy inwestorzy staną się jeszcze bardziej optymistyczni, postrzegając obniżkę jako środek pomagający przedłużyć ekspansję gospodarczą? A może staną się niedźwiedzi i zinterpretują obniżkę jako znak, że gospodarka zwalnia?
Patrząc na cykle gospodarcze z ostatnich 50 lat (od 1972 r.), analitycy zidentyfikowali siedem cykli obniżek stóp procentowych związanych z recesjami i pięć związanych z ekspansjami.
Z analiz wynika, że gdy pierwsza obniżka stóp zbiegła się w czasie z ekspansją, inwestorzy zazwyczaj stawali się bardziej optymistyczni. Akcje rosły średnio w ciągu kolejnych trzech, sześciu i 12 miesięcy. Gdy związana była z recesją, pierwsze cięcie miało początkowo efekt spadkowy. Akcje spadły w okresie trzech miesięcy, ale następnie wzrosły.
“Biorąc pod uwagę obecne warunki i brak szoku zewnętrznego, sklasyfikowalibyśmy obniżkę stóp procentowych w tym roku jako ekspansywną. W związku z tym uważamy za prawdopodobne, że hossa będzie kontynuowana, choć zmienność może wzrosnąć. Ważne jest również, aby podkreślić, że w następstwie obniżki stóp procentowych atrakcyjne może być zwiększenie pozycji na rynku akcji” – napisano w komentarzu Franklin Templeton.
“Nasza analiza historycznych cykli pokazuje, że rynek akcji częściej niż rzadziej piął się w górę w ciągu sześciu miesięcy po pierwszej obniżce stóp, niezależnie od ekspansji czy recesji’ – dodano.
Z badania Franklin Templeton wynika, że cykle od 1990 r. były mniej zwyżkowe, a akcje spółek wzrostowych generalnie wiodły prym.
“Możemy przedstawić bardziej szczegółowy obraz poprzez porównanie wyników akcji wzrostowych i wartościowych. W przypadku tych porównań skupiamy się na cyklach od 1990 r., który oznaczał ważną zmianę w podejściu Fed do polityki. W 1989 r. Fed zaczął ustalać stopę funduszy federalnych jako główne narzędzie polityki. Wcześniej Fed celował w rezerwy bankowe i inne środki ilościowe, a także komunikował politykę poprzez stopę dyskontową pobieraną od banków” – napisano w komentarzu.
W okresach od 1990 r. dwa z cykli obniżek stóp procentowych uznano za ekspansywne, a trzy za recesyjne.
“Średnie trzymiesięczne zwroty były umiarkowane, ale pozytywne, a większość stylów akcji wzrosła również w okresach sześcio- i dwunastomiesięcznych. Dane te potwierdzają obserwacje, że w ciągu pełnego roku po pierwszym cięciu wiodącymi spółkami były akcje o dużej kapitalizacji, akcje wzrostowe i Nasdaq. Akcje spółek o małej kapitalizacji również pozytywne wyniki, ale akcje wartościowe pozostawały w tyle zarówno w przypadku dużych, jak i małych spółek” – napisali analitycy.
W opinii ekspertów Franklin Templeton, odchodząc od dyskusji na temat wyników w określonych okresach, ważne jest również rozważenie maksymalnego spadku, jakiego akcje doświadczyły w roku następującym po pierwszej obniżce stóp procentowych w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej.
Z ich badań wynika, że średni spadek wartości akcji dla wszystkich cykli ekspansji wyniósł -4,91 proc., w porównaniu z -19,44 proc. dla wszystkich cykli recesji, co daje wynik lepszy o ponad 14 proc.
“W przykładach ekspansywnych cięć stóp procentowych, rynek akcji spadł o znacznie mniejsze kwoty i osiągnął najniższy punkt w ciągu miesiąca od pierwszej obniżki stóp procentowych. Średnio, ekspansywne cięcia stóp powodowały krótkie i płytkie spadki” – napisano w komentarzu.
“W większości przykładów recesyjnych obniżek stóp rynek akcji spadł o ponad 20 proc., co jest klasyczną definicją bessy i nie osiągnął najniższego poziomu przez kilka miesięcy. Średnio, recesyjne cięcia stóp procentowych powodowały głębokie i bolesne bessy” – dodano.
Analitycy Franklin Templeton zwracają też uwagę, że obligacje skarbowe osiągały lepsze wyniki niż akcje w 11 z 12 okresów spadków, często o ponad 10 proc.
“Obligacje oferowały znaczące korzyści w zakresie dywersyfikacji, kompensując spadki cen akcji w prawie każdym okresie obniżki stóp procentowych” – napisano w komentarzu. (PAP Biznes)
pr/
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS