Analitycy komentują wyniki Allegro

Zdaniem analityków, podtrzymanie przez Allegro prognoz dotyczących skorygowanej EBITDA na 2021 r. implikuje dość niską dynamikę wyniku w drugim półroczu. Pozytywnie oceniają z kolei obniżenie przewidywanego poziomu inwestycji. Wskazują jednak, że po wzroście kursu Allegro w ciągu ostatnich trzech miesięcy negatywna reakcja rynku na wyniki może być uzasadniona.

O 10.28 kurs Allegro spada o 1,31 proc. do 65,66 zł. Na otwarciu notowania wzrosły o 1,65 proc.

Paweł Szpigiel z BM mBanku ocenił w porannym raporcie, że wyniki okazały się zgodne z oczekiwaniami, nieco powyżej konsensusu rynkowego, jednak – jego zdaniem – dynamika GMV wyraźnie spadła i była poniżej rynku.

“GMV w drugim kwartale 2021 r. wyniosło 10,4 mld zł (…), tj. +10,6 proc. rdr. W tym czasie polski rynek e-commerce wzrósł o ok. 18 proc. (na podstawie danych GUS). Take rate był na poziomie 10,46 proc. vs. 10,43 proc. nasza prognoza. Zwracamy uwagę, że w drugim kwartale pierwszy raz od długiego czasu spadła kdk liczba aktywnych klientów do 13,179 mln (tj. -66 k kdk vs. +255 k w pierwszym kwartale 2021 r. kdk i +418 k w czwartym kwartale 2020 r. kdk)” – napisał analityk BM mBanku.

Wskazał ponadto, że zarząd po wzroście EBITDA o 36 proc. rdr nie podniósł guidance na tę linię na cały rok, co implikuje dość niską dynamikę wyniku w drugim półroczu 2021 r.

“Zarząd podtrzymał guidance na 2021. Guidance implikuje wzrost ok. 20 proc. na GMV rdr, nieco wyższy na przychodach. W tym kontekście nieco dziwi nas brak podniesienia guidance na linii Skorygowana EBITDA (po wzroście o 36 proc. rdr). Guidance implikuje wzrost skor. EBITDA tylko o ok. 4-12 proc. rdr” – dodał Szpigiel.

Grzegorz Kujawski i Dominik Niszcz z Trigon DM ocenili w porannym raporcie, że w wynikach uwagę zwraca m.in. dalsza poprawa take rate, pomimo guidance’u zarządu, który zakładał lekkie pogorszenie po mocnym wzroście w pierwszym kwartale, a także wzrost udziału przychodów reklamowych w relacji do GMV – chociaż założenia średnioterminowe analityków są znacznie ambitniejsze.

Kujawski i Niszcz zwracają uwagę również na niższą od ich założeń ekspansję kosztów wynagrodzeń przy jednocześnie wyższych niż szacunki kosztach marketingu, czy gorszy OCF, który wynika m.in. z ekspansji Allegro Pay.

“W wynikach zwraca uwagę (…) gorszy rdr OCF, który w dużym stopniu wynika z ekspansji Allegro Pay (przyrost o ok. 100 mln zł kdk) i zapłaconego podatku dochodowego, niemniej jednak wysoka dynamika EBITDA przekłada się na dalszy spadek lewara” – napisali analitycy Trigon DM.

Zdaniem analityka BM mBanku, optymistycznym punktem publikacji było natomiast obniżenie przewidywanego poziomu inwestycji w 2021 r. do 475-525 mln zł z 560-600 mln zł.

Jak wskazał Szpigiel, po wzroście kursu Allegro o ponad 23 proc. w ciągu ostatnich trzech miesięcy negatywna reakcja rynku na wyniki może być uzasadniona.

Skorygowana EBITDA Allegro w drugim kwartale 2021 roku wzrosła rdr o 23,8 proc. do 559,9 mln zł. Zysk netto wyniósł w tym okresie 295,9 mln zł wobec 185 mln zł zysku rok wcześniej. Przychody wzrosły o 28,4 proc. do 1,3 mld zł. Konsensus PAP Biznes zakładał 537,6 mln zł EBITDA, 288 mln zł zysku netto oraz 1,288 mld zł przychodów.

Wartość sprzedanych produktów (GMV) na platformie grupy Allegro w drugim kwartale 2021 r. wyniosła 10,4 mld zł (wzrost o 10,6 proc. rdr), a wskaźnik take rate (prowizje) wzrósł o 153 pb. rdr do 10,46 proc. W pierwszym kwartale 2021 roku wyniósł 10,43 proc.

Allegro poinformowało w czwartkowym raporcie o obniżeniu przewidywanego poziomu inwestycji w 2021 roku do 475-525 mln zł z 560-600 mln zł zakładanych wcześniej, podtrzymało natomiast pozostałe tegoroczne prognozy wyników.

W maju Allegro podwyższyło prognozę wzrostu w 2021 roku skorygowanej EBITDA i GMV do około 20 proc. Wcześniej spółka przewidywała tegoroczną zwyżkę skorygowanej EBITDA na poziomie średnich kilkunastu proc. rdr, a GMV na poziomie górnych kilkunastu proc. Przychody netto mają wzrosnąć o nieco ponad 30 proc. ze znacząco ponad 20 proc. rdr przewidywanych wcześniej. (PAP Biznes)

epo/ doa/ asa/ mfm/

Zgłoś naruszenie/Błąd