DM BOŚ: w wynikach JSW martwi pogarszający się bilans

“Wyniki znacznie poniżej konsensusu głównie z uwagi na 108 mln zł straty na pochodnych instrumentach finansowych, w rezultacie czego saldo pozostałej działalności operacyjnej wyniosło -101 mln zł vs. +4 mln zł przed rokiem. Ważniejsza od wyników jest natomiast skala przepalonej gotówki w I kw. ’20. Zakładaliśmy, że będzie to ok. -450 mln zł, tymczasem gotówka netto spadła do poziomu -388 mln zł (-950 mln zł kw./kw., w tym OCF -80, CAPEX -740). Środki pieniężne dostępne w spółce wynoszą obecnie 1,8 mld zł, w dalszym ciągu podtrzymujemy, że w III kwartale 2020 spółka będzie zmuszona umorzyć wszystkie środki dostępne w funduszu FIZ (1,16 mld zł na koniec I kw. ’20, w kwietniu podjęte decyzje o umorzeniu kolejnych 400 mln zł). Wielkość niewykorzystanych limitów kredytowych spadła do 40 mln zł (-220 mln zł kw./kw.). Od początku roku zdecydowano o umorzeniu certyfikatów w FIZ na kwotę 1,1 mld zł”

ŁUKASZ PROKOPIUK, ANALITYK DM BOŚ:

“Wyniki JSW są zbliżone do konsensusu i lepsze od naszych oczekiwań. Sama EBITDA nie powinna więc stanowić większego zaskoczenia.

Nas przede wszystkim martwi cash flow i bardzo pogarszający się bilans. Według naszych obliczeń gotówka netto wyniosła zaledwie 400 mln zł w stosunku do 3 mld zł rok temu. Tempo pogarszającego się bilansu jest bardzo wysokie, a niestety jesteśmy przed drugim kwartałem, kiedy spółka boryka się z problemami pandemii. Wydaje się, że w drugim kwartale sytuacja gotówkowa i bilansowa będzie jeszcze gorsza.

Biorąc to pod uwagę, nie wiem, czy reakcja na giełdzie na wyniki JSW powinna być pozytywna”

**********

Strata operacyjna grupy wyniosła 233,8 mln zł wobec 507,6 mln zł zysku rok wcześniej.

Zysk EBITDA wyniósł 50,5 mln zł wobec 728,8 mln zł rok wcześniej. EBITDA bez zdarzeń jednorazowych wyniosła 48,6 mln zł.

Przychody grupy JSW spadły do 1,966 mld zł z 2,488 mld zł przed rokiem.

Wygenerowane przez grupę w I kwartale przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły minus 78,7 mln zł. Na koniec marca stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów wyniósł 266,6 mln zł.

Na koniec marca wskaźnik zadłużenia finansowego netto/EBITDA wyniósł -0,75x.