Do wznowienia cięć stóp proc. przez RPP jest dość daleka droga, skomplikowana m. in. przez wzrost inflacji bazowej, a relatywnie bardziej restrykcyjna polityka pieniężna, w porównaniu do krajów, które zaczęły obniżki stóp, może generować presję na umocnienie złotego – oceniają ekonomiści.
Rada
Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w dn. 1-2 października 2024 r.
utrzymała wszystkie stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie,
referencyjna wynosi nadal 5,75 proc. Decyzja była zgodna z konsensusem rynkowym.
W czwartek, 3 października godz. 15.00 odbędzie się konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego.
PKO BP
Pierwsza obniżka stóp procentowych nastąpi w lipcu
2025 r. – stwierdzili ekonomiści PKO BP w komentarzu do środowej
decyzji RPP. Przyznali jednak, że ostatnie wypowiedzi członków RPP
sugerują, że coraz bardziej możliwa jest wcześniejsza obniżka.
Ekonomiści banku PKO BP ocenili w komentarzu, że treść środowego
komunikatu RPP zmieniła się „jedynie kosmetycznie” w stosunku do
komunikatu po wrześniowym posiedzeniu.
„Mimo niezmienności komunikatu RPP, zmienia się komunikacja członków
Rady, którzy w wypowiedziach coraz częściej sugerują, że pierwsze
obniżki stóp procentowych mogłyby nastąpić już w marcu 2025. Na razie
uwzględniamy jastrzębie nastawienie RPP z ostatnich miesięcy i
zakładamy, że pierwsza obniżka nastąpi w lipcu, ale istotnie rośnie
prawdopodobieństwo wcześniejszego ruchu” – wskazali przedstawiciele PKO
BP.
Zauważyli, że RPP w komunikacie odnotowała stopniowe ożywienie
aktywności gospodarczej w Polsce, a także wzrost sprzedaży detalicznej w
sierpniu oraz spadek produkcji przemysłowej i produkcji
budowlano-montażowej w tym samym okresie.
„Wzrost inflacji CPI w ostatnich miesiącach wynikał wg RPP głównie z
podwyżek administrowanych cen nośników energii, a także (w mniejszym
stopniu) ze wzrostu rocznej dynamiki cen żywności” – napisali ekonomiści
PKO BP.
Według nich Rada nie zmieniła oceny bieżących procesów inflacyjnych.
RPP stwierdziła, że presja popytowa i kosztowa pozostają relatywnie
niskie, co w warunkach osłabionej koniunktury i niższej presji
inflacyjnej za granicą sprzyja obniżeniu inflacji w Polsce. Według RPP
umocnienie złotego dodatkowo oddziałuje w kierunku ograniczenia dynamiki
cen konsumpcyjnych.
„Według RPP w najbliższych kwartałach wzrost cen nośników energii
będzie nadal oddziaływał na inflację CPI w ujęciu rocznym. Po
wygaśnięciu wpływu tego czynnika inflacja powinna wrócić do celu
inflacyjnego, jednak czynnikami niepewności pozostają działania w
zakresie polityki fiskalnej i regulacyjnej, tempo ożywienia
gospodarczego w Polsce, sytuacja na rynku pracy oraz oczekiwania
inflacyjne” – stwierdzili ekonomiści PKO BP.
BOŚ
Ekonomiści BOŚ Banku rewidują ścieżkę stóp
procentowych NBP na 2025 r. do trzech cięć po 25 pb. w II połowie roku
wobec dwóch cięć poprzednio – wynika z raportu BOŚ Banku.
W
bazowym scenariuszu stóp NBP, do końca roku BOŚ oczekuje stabilizacji
stóp NBP w warunkach utrzymującej się inflacji CPI w okolicach 5,0 proc.
rdr w IV kw. oraz perspektywy jej dalszego wzrostu powyżej tego poziomu
z początkiem 2025 r.
“Jednocześnie wobec większej niepewności dot. sytuacji w sferze
realnej gospodarki (ryzyko dla krajowego wzrostu gospodarczego w
sytuacji wyraźnego spowolnienia aktywności w strefie euro) oraz wobec
lekkiego obniżenia krajowej ścieżki inflacji (niższe ceny paliw,
prawdopodobny niższy wzrost opłat za ciepło wobec naszych
dotychczasowych założeń) obecnie oczekujemy 3 obniżek stóp (każdorazowo
po 25 pkt. baz.), odpowiednio w lipcu, wrześniu i listopadzie i tym
samym redukcji stóp na koniec przyszłego roku do poziomu 5,0 proc.
(wobec wcześniejszego scenariusza zakładającego redukcję stóp NBP o 50
pkt. baz. w II poł. 2025 r.)” – dodano.
Konsensus PAP Biznes od lipca zakłada, że RPP od II kw. przyszłego
roku wznowi obniżki stóp i łącznie zetnie je o 100 pb. do 4,75 proc. na
koniec okresu.
Adam Antoniak, ING
“NBP utrzymuje stopy procentowe bez zmian, co powoduje, że polityka pieniężna w Polsce staje się relatywnie bardziej restrykcyjna niż w innych krajach (które rozpoczęły obniżki stóp – PAP). Może to potencjalnie generować presję na umocnienie złotego.
Czynnikiem powstrzymującym NBP przed rozpoczęciem cyklu łagodzenia polityki pieniężnej jest wysoka i rosnąca inflacja, w tym uporczywie wysoka inflacja bazowa. We wrześniu główny wskaźnik inflacji wyniósł 4,9 proc. rdr i był niemal dwukrotnie wyższy od celu NBP na poziomie 2,5 proc. (+/- 1 pkt. proc.). Inflacja bazowa ponownie wzrosła powyżej 4 proc. rdr.
Spodziewamy się, że przyczynkiem do dyskusji nad rozpoczęciem łagodzenia polityki pieniężnej w Polsce będzie dopiero marcowa inflacja i odwrócenie się trendu inflacyjnego. Oczekujemy lokalnego szczytu inflacji CPI w marcu 2025 w okolicach 6 proc. rdr. Uważamy, że Rada obniży stopy NBP o 25 pb. w II kw. 2025, a w całym przyszłym roku stopa referencyjna może zostać zredukowana o 100 pb.”.
Monika Kurtek, Bank Pocztowy
“Dzisiejsza decyzja Rady Polityki Pieniężnej o pozostawieniu ich na dotychczasowym poziomie była szeroko oczekiwana i tym samym nie jest zaskoczeniem. Samo uzasadnienie dzisiejszej decyzji nie rożni się od tego z zeszłego miesiąca. Głównym powodem, dla którego stopy nie są w Polsce zmieniane, jest inflacja.
Jak wiadomo ze wstępnego szacunku GUS, we wrześniu br. nastąpiło jej dalsze wyraźne przyspieszanie i ogólnie rzecz biorąc wskaźnik CPI niemal dwukrotnie przekracza aktualnie cel NBP. Co więcej, jest wysoce prawdopodobne, że inflacja w najbliższych kilku miesiącach będzie znajdować się na jeszcze wyższym poziomie, powyżej 5,0 proc. W takich warunkach Radzie Polityki Pieniężnej trudno będzie uzasadnić obniżki stóp. Będziemy musieli na nie poczekać, w mojej opinii, co najmniej do marca 2025 r.”.
Analitycy Pekao
“RPP nie zaskoczyła i nie zmieniła stóp procentowych. Do wznowienia cięć dość daleka droga, skomplikowana m. in. przez wzrost inflacji bazowej (który naszym zdaniem nie jest anomalią). Więcej jasności co do tego, dokąd zmierza RPP, będziemy mieli dzięki listopadowej projekcji”.
Credit Agricole
Pierwsza obniżka stóp procentowych nastąpi w III
kw. 2025 r. – ocenił główny ekonomista banku Credit Agricole Jakub
Borowski. W środowym komentarzu do decyzji RPP o utrzymaniu
niezmienionych stóp procentowych wskazał, że w najbliższych miesiącach
można się spodziewać wzrostu kursu złotego.
Główny ekonomista banku Credit Agricole Jakub Borowski ocenił, że
treść opublikowanego po posiedzeniu Rady komunikatu “stanowi wsparcie”
dla prognoz formułowanych przez analityków banku.
“Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą pierwsza obniżka stóp
nastąpi w III kw. 2025 r. W naszej ocenie kluczowe dla krótkookresowych
perspektyw stóp procentowych będą dane dotyczące poziomu i struktury
inflacji, w szczególności inflacji bazowej, która według naszych
szacunków wzrosła do 4,3 proc. r/r we wrześniu wobec 3,7 proc. w
sierpniu” – wskazał Borowski.
W jego opinii, najbardziej prawdopodobny jest scenariusz, w którym
inflacja osiąga maksimum na poziomie przekraczającym 5 proc. w I kw.
2025 r. W II kw. 2025 r. inflacja będzie się utrzymywać blisko 5 proc., a
inflacja bazowa pozostawać będzie powyżej 4 proc.
“(…) W warunkach spodziewanego nasilającego się ożywienia
gospodarczego będzie to dla Rady argumentem na rzecz zwlekania z obniżką
stóp procentowych. Ponadto, w kierunku nasilenia oczekiwań inflacyjnych
będzie oddziaływał oczekiwany przez nas w najbliższych kwartałach
dalszy wzrost dynamiki cen żywności. W świetle ostatnich wypowiedzi
prezesa NBP nie wykluczamy jednak, że cykl obniżek stóp rozpocznie się w
II kw., gdy inflacja przestanie rosnąć, a prognozy będą wskazywać na
jej trwały i znaczący spadek w III, wspierany przez efekty wysokiej
bazy” – stwierdził ekonomista Credit Agricole.
Z jego komentarza wynika, że w najbliższych miesiącach można się
spodziewać dalszych obniżek stóp procentowych, dokonywanych przez Fed i
EBC.
“(…) Można zatem oczekiwać rosnącej różnicy stóp pomiędzy Polską i
krajami rozwiniętymi, co będzie sprzyjać umocnieniu kursu złotego i
ograniczaniu jego zmienności w reakcji na wzrost ryzyka geopolitycznego w
związku sytuacją na Bliskim Wschodzie” – ocenił Jakub Borowski.
(PAP Biznes)
tus/ osz/
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS