Inflacja w Stanach Zjednoczonych najniższa od trzech lat. Ale wciąż odległa od celu

Lipiec przyniósł nieco niższy od oczekiwań odczyt inflacji
CPI dla Stanów Zjednoczonych. Nadal jednak tempo wzrostu kosztów życia
zdecydowanie przekracza 2-procentowy cel Rezerwy Federalnej.

W lipcu 2024 roku
inflacja CPI w USA wyniosła 2,9% – poinformowało rządowe Biuro
Statystyki Pracy (BLS). Była więc nico niższa od rynkowego konsensusu na
poziomie 3,0% oraz ciut niższa przed miesiącem. To także odczyt niższy od
szacunków modelu Fedu z Cleveland, który wskazywał na wynik rzędu 3,01%. Równocześnie jest to najniższy wynik od marca 2021 roku, a więc o przeszło trzech lat.

Choć lipcowy rezultat okazał się nieznacznym pozytywnym zaskoczeniem,
to nie zmienia on faktu, że to w dalszym ciągu rezultat wyraźnie przewyższający
2-procentowy cel Rezerwy Federalnej. Taki stan trwa już od 41 miesięcy. Co
więcej, po wyraźnej dezinflacji z roku 2023, od przeszło roku inflacja CPI w
Stanach Zjednoczonych już się nie obniża. Przez poprzednie 12 miesięcy roczna
dynamika CPI wahała się w przedziale 3,0-3,7%.

Reklama

Przez pierwsze trzy miesiące 2024 roku
inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych negatywnie zaskakiwała ekonomistów i
zamiast maleć, rosła. Dopiero kwiecień
przyniósł minimalne spowolnienie amerykańskiej CPI, a trend dezinflacyjny utrzymał
się także maju. Także odczyt za czerwiec ucieszył rynki finansowe, choć pozytywna
(tj. in minus) różnica z rynkowym konsensusem była minimalna.

Natomiast względem czerwca indeks cen dóbr konsumpcyjnych wzrósł
o 0,2% i pokrył się z oczekiwaniami ekonomistów. Dla porównania, w czerwcu obniżył się on o 0,1% mdm, a w maju
pozostał bezmian. Znacznie szybciej ten miernik cen przyrastał w pierwszych
miesiącach roku, gdy obserwowaliśmy odczyty rzędu 0,3-0,4% mdm.

W rezultacie średni miesięczny przyrost amerykańskiej CPI
za poprzednie 6 miesięcy wyniósł 0,20%. Przy utrzymaniu takiego stanu rzeczy
przez kolejne 12 miesięcy roczna inflacja CPI w USA wyniosłaby 2,43%. Czyli
wciąż wydatnie powyżej 2-procentowego celu Rezerwy Federalnej.

Inflacja bazowa najniższa od trzech lat

Powyżej celu amerykańskich bankierów centralnych pozostaje
także inflacja bazowa, czyli wskaźnik z wyłączeniem paliw, żywności i energii. Miernik
ten w lipcu osiągnął dynamikę 0,2% mdm i 3,2% rdr i w ten sposób idealnie wstrzelił się w oczekiwania ekonomistów. Roczny przyrost bazowej CPI
w Stanach Zjednoczonych był zatem najniższy od kwietnia 2021 roku.

Z jednej strony ta istotna dla banków centralnych miara
inflacji wyraźnie przekracza 2-procentowy cel. Jednak z drugiej strony od kilku
miesięcy bazowa CPI w USA wyraźnie maleje, co może dawać nadzieję na powrót do
celu inflacyjnego w perspektywie 2025 roku.

Co napędza amerykańską inflację CPI

W lipcu wskaźnik CPI podbijały ceny w kategorii zaspokojenia
potrzeb mieszkaniowych (ang. shelter), które wzrosły o 5,1% rdr i o 0,4% mdm
wobec 5,1 rdr i 0,2% mdm w czerwcu. Trzeba jednak pamiętać o ich opóźnionej
transmisji z realnej gospodarki na statystyczny inflacyjny koszyk, jak w tym
przypadku podwyżek czynszów i cen domów z lat 2021-22. W kolejnych miesiącach
dynamika „cen” w tej kategorii powinna się obniżać, co widać już w niższych
bieżących odczytach z miesiąca na miesiąc.

Wciąż mocno drożały też usługi z wyłączeniem dostaw energii, które
były o 0,3% droższe niż miesiąc wcześniej oraz o 4,9% droższe niż przed rokiem.
To jednak niższa dynamika roczna niż w czerwcu (5,1%) i w maju. Bardzo szybko drożały zwłaszcza usługi transportowe (8,8%) napędzane przez podwyżki ubezpieczeń komunikacyjnych. To właśnie presja
cenowa w sektorze usługowym jest obecnie główną siłą napędzającą inflację CPI w
największej gospodarce świata.

W przeciwną stronę zadziałał spadek notowań ropy naftowej,
co pozwoliło obniżyć ceny przy dystrybutorach. Według amerykańskich statystyków
w lipcu benzyna była o 2,2% tańsza niż niż przed
rokiem. Olej napędowy kosztował o 0,3% mniej niż w lipcu 2023 roku. Wyraźnie (tj. o 4,9%) droższa niż przed rokiem była za to energia elektryczna.

Uwagę zwraca także deflacja cenowa w przypadku dóbr przemysłowych. Według obliczeń BLS towary inne niż żywność i energia potaniały o 1,9% rdr. Ceny nowych samochodów spadły o 1% rdr, a używane auta przeceniono aż o 10,9% rdr.

Inwestorzy liczą na cięcia stóp

Mimo braku zdecydowanych postępów na froncie walki z
inflacją rynki finansowe gremialnie liczą na to, że we wrześniu rozpocznie się
cykl obniżek stóp procentowych w Rezerwie Federalnej. Jeszcze przed publikacją
raportu o lipcowej inflacji CPI rynek terminowy na 46,5% wyceniał szanse
25-puntkowej obniżki na wrześniowym posiedzeniu FOMC.  Ale ponad 50% szans dawano na cięcie od razu o
50 pb.

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd