Fed nie zmienia stóp procentowych. Nie będzie cięcia we wrześniu?

Federalny Komitet Otwartego Rynku utrzymał stopy procentowe
na najwyższym poziomie od 23 lat. Z treści komunikatu nie wynika, aby na wrześniowym
posiedzeniu Komitet miał się zdecydować na pierwszą obniżkę stóp.

Przedział stopy funduszy federalnych został utrzymany na niezmienionym poziomie 5,25-5,50%
– oznajmił w komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). Lipcowa decyzja
zapadła jednogłośnie i była zgodna z oczekiwaniami rynku oraz ekonomistów. Stopy
procentowe w Stanach Zjednoczonych pozostały na najwyższym poziomie od 2001
roku. Stan ten trwa od 12 miesięcy.

– Komitet nie oczekuje, aby byłoby właściwe obniżyć przedział
stopy funduszy federalnych, zanim nie uzyska większej pewności, że inflacja
trwale przesuwa się w kierunku 2% – czytamy w lipcowym komunikacie FOMC. Ta
fraza może i nie wyklucza, ale raczej też nie zapowiada tak oczekiwanej przez rynek
obniżki stóp na wrześniowym posiedzeniu Komitetu. To także podobne zdanie do
tego, które znalazło się w czerwcowej edycji komunikatu FOMC.

– Inflacja w poprzednim roku złagodniała, ale wciąż
pozostała podwyższona. W ostatnich miesiącach odnotowano pewny postęp w
kierunku 2-procentowego celu Komitetu – także te zdania z czerwcowego
komunikatu pozostały prawie (“pewny” zamiast “skromny”) bez zmian.

– Komitet sądzi, że ryzyka osiągnięcia celów dla inflacji i
bezrobocia w ciągu ubiegłego roku przesunęły się w kierunku bardziej
zbilansowanych. Perspektywy gospodarcze są niepewne, a Komitet pozostaje uwrażliwiony
zarówno na ryzyko inflacyjne jak i ryzyko dla pełnego zatrudnienia – głosi
lipcowa edycja przekazu z banku centralnego Stanów Zjednoczonych. To nowość,
ponieważ poprzednio była mowa tylko o ryzykach inflacyjnych.

Tylko jedno cięcie w 2024 roku?

Wraz z lipcowym komunikatem FOMC nie otrzymaliśmy
dodatkowych materiałów. Zatem w mocy pozostają czerwcowe „fedokropki”, których rozkład
wskazuje na tylko jedną 25-puntkową
obniżkę stopy funduszy federalnych do końca 2024 roku. Tymczasem rynek terminowy na 100% wycenia
prawdopodobieństwo 25-punktowej obniżki stóp na wrześniowym posiedzeniu
Komitetu oraz daje ok. 92% szans na drugie cięcie w grudniu – wynika z obliczeń
FedWatch Tool.

Przypomnijmy, że jeszcze
w marcu „fedokropki” zapowiadały trzy 25-punktowe obniżki  w 2024 roku. Z kolei rynek finansowy na
początku roku wyceniał aż sześć (w porywach do siedmiu) cięć stopy funduszy
federalnych w bieżącym roku. Zatem nawet realizacja dwóch cięć byłaby
zdecydowanie słabszym poluzowaniem polityki monetarnej w USA, niż się tego
spodziewano jeszcze pół roku temu.

Długa pauza po
gwałtownym cyklu

W latach 2022-23
miał miejsce najgwałtowniejszy cykl podwyżek stóp procentowych w USA od 1981
roku. Łącznie od marca 2022 roku do lipca 2023 roku stopa funduszy
federalnych została podniesiona o 525 pb. W poprzednich dwóch cyklach
zacieśniania polityki monetarnej (w latach 2004-06 i 2015-18) stopy były
podnoszone tylko po 25 pb. Co więcej, po raz pierwszy w XXI wieku szczytowy
poziom FFR jest wyższy niż w cyklu poprzednim.

W rezultacie po raz pierwszy od 2007 roku realna stopa
procentowa w USA jest wyraźnie dodatnia. Stopa funduszy federalnych o ponad dwa
punkty procentowe przewyższa inflację CPI za ostatnie 12 miesięcy.  Równocześnie
część inwestorów zaczyna się zastanawiać, czy aby
nastawienie Fedu jest aż tak restrykcyjne, jakby się to wydawało. Chodzi o
to, że neutralna stopa procentowa może faktycznie leżeć wyżej, niż to wynika z
fedowskich modeli. 

W maju FOMC ogłosił ograniczenie ilościowego zacieśnienia
(QT) polityki pieniężnej. Oznacza to, że już od prawie dwóch tygodni tempo
redukcji miesięcznego limitu umorzeń obligacji pozostaje zmniejszone. W
przypadku obligacji skarbowych jest to redukcja z 60 mld do 25 mld USD. Do tego
dochodzi limit umorzeń obligacji hipotecznych w wysokości 35 mld USD. Łączna
redukcja QT wynosi więc 35 mld USD: z 95 mld do 65 mld USD miesięcznie.

Kolejne decyzyjne posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego
Rynku zaplanowane jest na 17-18 września.  Przed publikacją lipcowego komunikatu FOMC
rynek terminowy w pełni wycenia wrześnią obniżkę stopy funduszy federalnych o
przynajmniej 25 pb.

Powell: poczyniliśmy znaczne postępy

– Ja i moi koledzy
pozostajemy skoncentrowani wyłącznie na osiągnięciu naszego podwójnego mandatu pełnego zatrudnienia
i stabilnych cen dla narodu Amerykańskiego. Nasza gospodarka w ciągu ostatnich dwóch lat poczyniła
znaczące postępy w kierunku obu tych celów. Rynek pracy znalazł się w stanie
lepszej równowagi, a stopa bezrobocia pozostała niska. Inflacja (PCE- przyp.
red.) spowolniła z 7% do 2,5% – tak lipcową konferencję prasową rozpoczął
przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell.

– Utrzymujemy restrykcyjne
nastawienie w politycy monetarnej w celu zbilansowanie popytu i podaży.
Jesteśmy uważni na ryzyka po obu stronach naszego mandatu – dodał Powell. To
nowa nuta w wystąpieniach szefa Fedu. Do tej pory przewodniczący Powell zwracał
uwagę tylko na ryzyka inflacyjne.

Szef Rezerwy
Federalnej odnotował, że inflacja „znacząco” złagodniała w ciągu ostatnich
dwóch lat, ale wciąż pozostaje nieco powyżej długoterminowego celu na poziomie
2%. Deflator wydatków konsumenckich (PCE) w czerwcu wzrósł o 2,5% rdr, a w
wersji bazowej odnotowano wzrost o 2,6%. Powell 
zaznaczył, że długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostał dobrze
zakotwiczone.

Czy zetniemy we
wrześniu?

Zapytany o możliwość
obniżenia stopy funduszy federalnych już na wrześniowym (czyli najbliższym)
posiedzeniu FOMC, Powell odparł, że „nie podejmujemy decyzji dotyczących
przyszłych posiedzeń”. To dotyczy także posiedzenia wrześniowego. – W Komitecie
panuje szeroko rozpowszechnione przekonanie, że gospodarka przesuwa się
bliżej punktu, w którym byłoby właściwe obniżyć stopy procentowe. Ale to
będzie zależało od danych – odpowiedział Jerome Powell.

Szef Fedu podkreślił,
że decyzje FOMC nie zależą od pojedynczych odczytów CPI czy PCE, lecz od zmian
w perspektywach gospodarczych,  ogółu
danych makroekonomicznych oraz bilansu ryzyka. – Jeśli warunki zostaną
spełnione, to obniżka stóp procentowych może nastąpić nawet na wrześniowym
posiedzeniu – wyjaśnił Powell.

Źródło:

Reakcja

0%0Pozytywnie0%0Neutralnie 0%0Negatywnie

Twoje emocje

0%0Lubię to!

0%0Super0%0Ekscytujący 0%0Ciekawy0%0Smieszny0%0Smutny0%0Wściekły0%0Przerażony0%0Szokujący0%0Wzruszający0%0Rozczarowany0%0Zaskoczony

Co sądzisz?

0%0Prawda0%0Manipulacja0%0Fake news

0

0Ulub

Oryginalne źródło ZOBACZ