Deweloperka wcale nie taka zyskowna? Odpowiedzi szukamy w ciekawym rankingu

Marże dużych
deweloperów wzbudzają emocje. Warto sprawdzić, jak się prezentują na tle innych
firm. Ciekawe jest też odniesienie do sytuacji z USA.

Deweloperskie marże
wzbudzają kontrowersje nie od dziś i można przypuszczać, że ta sytuacja nie
zmieni się w przyszłości. Jednakże w ścisłej czołówce giełdowych firm z najwyższym
poziomem rentowności deweloperów mieszkaniowych raczej nie znajdziemy. Mowa o spółkach
giełdowych, które na przykład cechują się marżą zysku brutto przekraczającą 30-35%.

Eksperci portalu RynekPierwotny.pl postanowili sprawdzić, jak wygląda marża
zysku netto dużych firm deweloperskich na tle ponad 700 krajowych spółek. Ciekawie
przedstawia się też porównanie rentowności liderów krajowej deweloperki do
firm budujących domy i mieszkania na sprzedaż w USA.

Niektórzy
deweloperzy wysoko, ale poza top 50

W ramach swojej dość
krótkiej analizy eksperci RynekPierwotny.pl
postanowili wykorzystać jako kryterium marżę zysku netto. Przypomnijmy, że chodzi
o relację zysku netto do przychodów ze sprzedaży. Wybór tego wskaźnika ułatwia
porównanie polskich wyników do ciekawych danych z USA. Teraz zajmijmy się
jednak informacjami z Polski.

Dane na temat marży zysku netto ponad 700 spółek
interesujących inwestorów prezentuje firma Quant Research. Z jej informacji
przy analizie rentowności rynku deweloperskiego korzysta między innymi NBP.

Po sprawdzeniu statystyk
Quant Research bazujących na najnowszych dostępnych raportach finansowych niemal
750 spółek można stwierdzić, że pozycja dużych deweloperów mieszkaniowych pod
względem marży zysku netto jest następująca:

• Archicom – 76. pozycja (marża zysku netto: 23,44%);
• Atal – 73. pozycja (marża zysku netto: 24,83%);
• BBI Development – 122. pozycja (marża
  zysku netto: 15,85%);
• Dekpol – 278. pozycja (marża zysku netto:
  5,97%);
• Develia – 86. pozycja (marża zysku netto: 21,62%);
• Dom Development – 113. pozycja (marża
  zysku netto: 16,79%);
• Inpro – 106. pozycja (marża zysku netto: 17,84%);
• Lokum Deweloper – 81. pozycja (marża zysku
  netto: 22,37%);
• Marvipol Development – 126. pozycja (marża
  zysku netto: 15,32%);
• Triton Development – 563. pozycja (marża
  zysku netto: -12,46%);
• Quart Development – 490. pozycja (marża
  zysku netto: -2,06%);
• Wikana – 128. pozycja (marża zysku netto:
  15,19%).

Powyższe informacje
potwierdzają, że kilku znanych deweloperów mieszkaniowych może się pochwalić
miejscem w pierwszej dwusetce, a nawet setce analizowanych spółek. Żadnego z badanych
przedsiębiorstw nie znajdziemy jednak w grupie pięćdziesięciu firm z najwyższym
poziomem marży zysku netto. Awans do tej grupy wymagałby osiągnięcia marży
zysku netto na poziomie co najmniej 36%. Najwyższy wynik analizowany powyżej to
około 25%, a średnia dla badanych deweloperów –  niecałe 14%.

Czy w USA sytuacja
wygląda podobnie jak u nas?

Amerykański rynek
deweloperski wydaje się ciekawym punktem odniesienia mimo pewnych różnic
względem realiów działalności krajowych deweloperów. Najwięksi rynkowi gracze w
USA skupiają się raczej na budowie domów jednorodzinnych, podczas gdy lokale są
traktowane przede wszystkim jako nieruchomości inwestycyjne pod wynajem.

Warto
wiedzieć, że Aswath Damodaran, który jest profesorem finansów w Stern School of
Business (Uniwersytet Nowojorski) i autorem wielu znanych książek o wycenie
przedsiębiorstw, regularnie bada rentowność amerykańskich deweloperów
mieszkaniowych. W najnowszym zestawieniu przygotowanym przez prof. Damodarana
(wersja ze stycznia 2023 r.) możemy znaleźć np. informacje na temat marży zysku
netto osiąganej przez amerykańskie firmy budujące domy i mieszkania na sprzedaż
oraz przedsiębiorstwa z 95 innych branż.

Po uszeregowaniu
branż pod kątem malejącej marży zysku netto okazuje się, że 32 największe firmy
budujące domy i lokale w USA uplasowały się na 26. pozycji z wynikiem około 14%.
Ten wynik amerykańskich deweloperów z pewnością można uznać za dobry, choć do
liderów rankingu w styczniu 2023 r. brakowało sporo. O jakich firmach mowa? Chodzi
między innymi o regionalne banki (marża zysku netto – 30%), firmy kolejowe
(28%), instytucje finansowe inne niż banki i ubezpieczyciele (26%), a także przedsiębiorstwa
poszukujące i wydobywające ropę naftową oraz gaz ziemny (26%).

Te wszystkie
bardziej tradycyjne branże wyprzedziły chociażby producentów półprzewodników
(23%) oraz producentów oprogramowania przeznaczonego do rozrywki (21%). Warto
też zwrócić uwagę na amerykańskie REIT-y z bardzo dobrym wynikiem na poziomie
około 24%.

Andrzej Prajsnar

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd