Citi: MF podwoi średnią sprzedaż SPW na aukcjach w '24. Emisje FX mogą przekroczyć plan

Żeby zaspokoić rekordowe potrzeby pożyczkowe w 2024 r. Ministerstwo Finansów będzie musiało podwoić średnią sprzedaż obligacji na aukcję do ok. 14,5 mld zł vs. ok. 7 mld w 2023 r. – oceniają ekonomiści Citi Handlowego. Ich zdaniem sprzedaż obligacji w walutach obcych może przekroczyć plan, ze względu na niepewny los pożyczek z KPO.

“Ministerstwo Finansów planuje (w projekcie budżetu na 2024 r. – PAP) emisje brutto w złotych na poziomie 305,8 mld zł. Plan oznacza wzrost długu rynkowego o blisko 100 mld zł, czyli o ok. 12 proc. aktualnej wielkości. Do tego MF planuje emisje bonów skarbowych (54,5 mld zł), które były rzadko stosowane od 2016 r. (pomijając początek pandemii). Łącznie z bonami podaż rynkowego długu wzrośnie o 153,7 mld zł, czyli o 19 proc. względem obecnego stanu. Scenariusz ten oceniamy jako wymagający, ponieważ od 2017 r. (pomijając 2020 r.) roczny wzrost emisji netto wynosił 2,5-5,0 proc. (choć dotyczy to także 2020 r., gdy odejmiemy skup banku centralnego). Skoro nierezydenci nie są chętni do zwiększenia obecności na krajowym rynku SPW, ciężar ten spadnie prawdopodobnie na krajowe banki, które w ostatnich latach mocno zwiększyły stan posiadania obligacji” – napisano.

“Popyt na SPW był do tej pory solidny, ale projekt budżetu oznacza znaczne zwiększenie skali emisji na aukcjach. W 2023 r. MF sprzedawało średnio 7 mld zł obligacji na regularnej aukcji (6,4 mld na miesiąc), a nowe plany zakładają przynajmniej 18 mld zł miesięcznie, co szacujemy na ok. 14,5 mld zł na aukcję” – dodano.

Według ekspertów Citi plany emisji w walutach obcych na 2024 r. (ekwiwalent 37,8 mld zł netto vs 13,3 mld netto w 2023 r.) mogą zostać zwiększone, ze względu na niepewną dostępność pożyczek w ramach Krajowego Planu Odbudowy, zakładane na 28,6 mld zł.

“Jeżeli emisje w złotych okażą się wyzwaniem (nawet po FX hedge), to MF może próbować skusić inwestorów zagranicznych atrakcyjnymi rentownościami w walutach obcych” – dodano.

We wtorkowym wywiadzie minister finansów Magdalena Rzeczkowska wskazała, że poziom długu Skarbu Państwa w walutach obcych, obecnie ok. 22 proc., daje budżetowi elastyczność finansowania potrzeb pożyczkowych.

Projekt budżetu państwa na 2024 r. zakłada deficyt 164,8 mld zł, najwyższe w historii potrzeby pożyczkowe (420,6 mld zł brutto i 225,4 mld zł netto) oraz deficyt sektora general government 4,5 proc. PKB. 

tus/ ana/

Zgłoś naruszenie/Błąd