Rosnący sektor zdrowia jest bardzo interesującym rynkiem dla inwestorów zarówno funduszy private equity jak i branżowych. W Polsce w ubiegłym, roku stan posiadania (EMC Instytut Medyczny) powiększyła czeska Penta Investment przejmując Grupę Nowy Szpital a w sieć klinik stomatologicznych United Clinik zainwestowała Innova Capital. Wszystko wskazuje na to, że wkrótce może dojść do kolejnych dużych transakcji. Wśród potencjalnych obiektów przejęć wymieniany jest Scanmed, American Heart of Poland, Numed oraz Voxel.
Dlaczego wymienione spółki mogą znaleźć nowych właścicieli?
Z dwóch głównych powodów. Po pierwsze kończą się wieloletnie horyzonty inwestycyjne funduszy kontrolujących niektóre z wymienionych podmiotów. Po drugie, może ich do tego zmusić zmieniająca się sytuacja na polskim rynku jak np. start finansowanego przez państwo 10 letniego programu Krajowej Sieci Onkologicznej czy też program Krajowej Sieci Kardiologicznej. Ten ostatni ma zreformować polską kardiologię, kardiochirurgię, chirurgię naczyniową, angiologię, neurologię i inne dziedziny pokrewne, związane z chorobami układu krążenia. Do tego należy dodać słabą kondycję finansową niektórych podmiotów.
Właścicielem jednej z największych prywatnych sieci placówek medycznych w Polsce – Scanmed jest Abris, który przejął tę grupę za 340 mln zł w 2020 r. od Life Healthcare. Obecnie działa w 42 lokalizacjach. W ubiegłym roku grupa powiększyła się o szpital Ars Medical z Piły, który dołączył do szpitala im. Rudolfa Weigla w Blachowni. Obecnie Scanmed prowadzi 13 centrów kardiologicznych zapewniających kompleksową diagnostykę i leczenie w ramach kardiologii zachowawczej, interwencyjnej i elektrofizjologii. Firma zatrudnia ponad 3 tys. osób, w tym ponad 1 tys. lekarzy.
Wyniki finansowe Scanmed
Co ciekawe pomimo tego, że rosnąca Grupa systematyczne zwiększa swoje przychody (346 mln zł w 2017/2018 r. do 388 mln w 2020/2021) to od kilku lat generuje stratę na poziomie netto. W ostatnim roku obrachunkowym sięgnęła 37 mln zł. Scanmed, którego znaczna część przychodów pochodzi z kontraktów realizowanych dla Narodowego Funduszu Zdrowia przyznaje w sprawozdaniu finansowym, że ryzykiem długoterminowym dla niego jest ewentualna zmiana zasad finansowania publicznej opieki zdrowotnej, w tym wprowadzenie preferencji dla podmiotów publicznych.
Być może Abris, który finansuje rozwój Grupy długiem będzie chciał wkrótce zamknąć inwestycję tym bardziej, że wciąż ma duże problemy reputacyjnie związane ze śledztwem w sprawie upadłości GetBack. W radzie nadzorczej Scanmed zasiadają dwie kontrowersyjne osoby związane z tamtą spółką – Paulina Pietkiewicz i Wojciech Łukawski.
Bardzo intersującą grupą do potencjalnego przejęcia jest posiadająca ponad 20 placówek American Heart of Poland. Ta powstał 21 lat temu z inicjatywy polskich i amerykańskich lekarzy firma jest liderem w Europie Środkowo Wschodniej na rynku usług sercowo-naczyniowych obsługując 220 tys. pacjentów. W 2021 r. przy przychodach rzędu 499 mln zł Grupa AHP zarobiła na czysto 19,5 mln zł. W poprzednich latach również wypracowywała zyski. Spółka jest własnością AHP Investments, którą z kolei kontroluje Eugeniusz Buszman, Zbigniew Czyż i Radosław Kierz oraz zarejestrowana w Luksemburgu spółka Heart. W skład grupy AHP wchodzą Kliniki Serca, laboratoria medyczne, Centrum Badawczo Rozwojowe oraz Uzdrowisko Ustroń. Łącznie firma zatrudnia około 3 tys. pracowników.
Fragment powiązań grupy American Heart of Poland
zródło: krs io
Wśród potencjalnych celów przejęć na polskim rynku wymieniana jest także specjalizująca się w diagnostyce i leczeniu chorób nowotworowych Grupa NU-MED. Dysponuje ona czterema placówkami medycznymi w Elblągu, Katowicach, Zamościu i Tomaszowie Mazowieckim. Pośrednio właścicielami spółki są osoby fizyczne oraz fundusz z grupy Enterprise Investors. NU MED przy przychodach przekraczających 30 mln zł rocznie generuje w ostatnich latach pokaźne straty (-45 mln zł w 2021r, -54 mln zł w 2020 r.) co jest przede wszystkim wynikiem ogromnych kosztów finansowych jakie ponosi w związku z obsługą zadłużenia (ponad 400 mln zobowiązań na koniec 2021 r.). Tutaj ciąży głównie jedna pozycja obligacja na prawie 200 mln zł w rękach Healthcare Holding oprocentowane od 9,7 do 30%!
Na poziomie operacyjnym jest znacznie lepiej (250 tys. zł straty w 2021 r.), gdyż firma generuje dodatnią EBIDTĘ. W ostatnim opublikowanym sprawozdaniu rocznym audytor KPMG w nocie 32 wskazał, że występuje znacząca niepewność , która może budzić poważne wątpliwości co do zdolności Grupy Kapitałowej co do kontynuacji działalności. W lipcu 2022 r. NU MED-owi udało się uzyskać finansową kroplówkę, w postaci zapewnienia w razie potrzeby wsparcia finansowego od jednego z funduszy Enterprise oraz Polish Oncology Group (właściciel spółki). Nowy inwestor byłby zatem dla NU MEDU prawdziwym wybawieniem z kłopotów finansowych w jakich się znajduje.
Ostatnim z typowanych do transakcji M&A w najbliższym czasie jest notowany na warszawskiej giełdzie Voxel, którego kapitalizacja sięga niemal 460 mln zł. Spółka specjalizuje się w diagnostyce laboratoryjnej. Jej sieć liczy 39 placówek w których pracuje 1100 lekarzy i diagnostów. Do grupy należą także spółki zajmujące się terapią i informatyką.
Co ciekawe, Voxel co roku płaci dywidendę na którą przeznacza minimum 50 proc. wypracowanego zysku. I ma z czego płacić bo wyniki finansowe są imponujące. Przychody za ubiegły rok powinny osiągnąć 0,5 mld zł. a zysk grubo przekroczyć 100 mln zł.
O sprzedaży Voxela mówi się już od kilku lat. Spółką są zainteresowani zarówno inwestorzy branżowi jak i fundusze private equity. Spółkę kontroluje fundusz luksemburski, w którym są związani managerowie firmy.
Kto może „nowy” pojawić się na polskim rynku medycznym? Wśród potencjalnych zainteresowanych wymienia się głównie zagraniczne duże fundusze inwestycyjne takie jak Advent, Fosun, Oaktree, Waterland i Mid Europa Partners. Być może wśród kupujących znajdzie się też państwowy PZU, który pomimo kilku ostatnio podejść znacząco nie powiększył swego portfela.
Autor: Dariusz Jarosz
Zgłoś naruszenie/Błąd
Pozytywnie
Neutralnie 
Negatywnie
Lubię to!
Super
Ekscytujący 
Ciekawy
Smieszny
Smutny
Wściekły
Przerażony
Szokujący
Wzruszający
Rozczarowany
Zaskoczony
Prawda
Manipulacja
Fake news
Oryginalne źródło ZOBACZ
Dodaj kanał RSS
Musisz być zalogowanym aby zaproponować nowy kanal RSS