Inflacja w strefie euro wciąż daleko od celu. Ale zaczyna się obniżać

Statystyki za maj pokazały zdecydowany spadek inflacji HICP
w strefie euro. Co ważniejsze, wreszcie zaczęła się obniżać także inflacja
bazowa. Nie zmienia to faktu, że tempo wzrostu cen w eurolandzie pozostaje
przeszło trzykrotnie wyższe od celu inflacyjnego EBC.

Zharmonizowany indeks cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie
euro w maju był o 6,1 proc.
wyższy niż przed rokiem – poinformował Eurostat. Miesiąc
wcześniej euroland doświadczył delikatnego wzrostu inflacji HICP (z 6,9% do
7,0%). Majowy odczyt jest najniższy od lutego 2022 roku.

Był to już 23.
miesiąc z rzędu, w którym inflacja HICP przekraczała 2-procentowy cel
Europejskiego Banku Centralnego. Aby sprowadzić inflację do celu, EBC
w maju zdecydował się na kolejną podwyżkę stóp procentowych, tym razem w
wymiarze 25 punktów bazowych. W dalszym ciągu główna stopa procentowa w strefie
euro (3,75%) jest wyraźnie niższa od bieżącej stopy inflacji. Oczekuje się, że
EBC podniesie stopy procentowe już tylko dwa razy: w czerwcu i w lipcu (w obu
przypadkach po 25 pb.).

Roczna dynamika HICP malała przez 6 z poprzednich 7 miesięcy
po tym, jak w październiku wskaźnik
ten osiągnął historyczny rekord na poziomie 10,6%. Obniżenie inflacji w
eurolandzie zawdzięczamy przede wszystkim spadkowi cenom paliw i energii, które
w maju były o 1,7% niższe niż rok temu. Działa tu przede wszystkim efekt
wysokiej bazy z wiosny 2022 r., gdy na skutek sankcji nałożonych na Rosję po jej
agresji na Ukrainę doszło do skokowego wzrostu cen gazu, węgla i paliw
naftowych.

Pozytywną wiadomością jest też spadek rocznej dynamiki cen w
pozostałych głównych kategoriach. W maju ceny żywności, alkoholu i papierosów
rosły w tempie 12,5% rdr wobec 13,5% w kwietniu i 15,5% w marcu. Dobra
przemysłowe były o 5,8% droższe niż przed rokiem wobec 6,2% rdr w kwietniu,
6,6% w marcu oraz 6,8% w lutym. Wreszcie obniżyła się także dynamika cen usług:
z 5,2% do 5,0%.

W ujęciu miesięcznym wskaźnik HICP pozostał na tym samym
poziomie co w kwietniu (0,0% mdm). Rezultat ten udało się osiągnąć jednak tylko
dzięki spadkowi cen energii (o 2,2% mdm). W pozostałych kategoriach Eurostat
odnotował wzrost cen względem kwietnia. Żywność i alkohol podrożały o 0,4% mdm,
dobra przemysłowe o 0,3% mdm, a usługi o 0,2% mdm.

Mimo wszystko inflacja bazowa – czyli wskaźnik cen bez
uwzględnienia żywności, paliw i energii – obniżyła się z 5,6% do 5,3%. To
pierwszy tak znaczący spadek bazowej HICP w tym cyklu. Niemniej jednak wciąż
jest to odczyt dość odległy od celu inflacyjnego Europejskiego Banku
Centralnego.

Warto pamiętać, że zmiany wskaźników inflacji
cenowej (a niekoniecznie samej inflacji) w wielu państwach są zasługą
nadzwyczajnych rozwiązań wprowadzanych przez władze. W rezultacie wskaźniki
inflacji w krajach Unii Europejskiej (zarówno CPI, jak i HICP) przestały być ze
sobą porównywalne. Urzędowe limity cen energii albo przejściowe obniżki
stawek podatków wpływają na obniżenia wskaźnika HICP (albo CPI), ale nie
na spadek inflacji samej w sobie rozumianej jako spadek siły nabywczej
pieniądza.

Inflacja HICP jest przy tym odmienną miarą wzrostu cen od
najpopularniejszego i stosowanego przez polski GUS wskaźnika CPI. O różnicach
między wskaźnikami pisaliśmy w artykule „Jak
GUS mierzy inflację? Statystycy wyjaśniają”. W skrócie: obie miary stosują
nieco odmienny system wag i uwzględniają nieco inny zakres wydatków.

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd