Inflacja w euroladzie w górę, ale wciąż w ramach celu EBC. Tylko na jak długo?

Lutowy wzrost inflacji HICP w strefie euro co prawda nieco
zaskoczył ekonomistów, ale jak dotąd utrzymał się w zakresie mandatu
Europejskiego Banku Centralnego. Sytuacja może się jedna zmienić już w marcu,
jeśli utrzymają się podwyższone ceny energii.

Ze wstępnych danych Eurostatu wynika, że zharmonizowany
indeks cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie euro w lutym 2026 roku był o 1,9% wyższy niż rok wcześniej. Jest
to rezultat przewyższający tak medianą prognoz ekonomistów (wynoszącą 1,7%),
jak i odczyt styczniowy wynoszący 1,7% rdr.

Mimo to inflacja HICP w strefie euro
utrzymywała się blisko 2-procentowego celu Europejskiego Banku Centralnego. Od
blisko roku ta miara inflacji w eurolandzie oscyluje wokół 2,0%, w styczniu osiągając
jedną z dwóch najniższych wartości od wiosny 2021 roku. Jest to dobra odmiana po
tym, jak przez poprzednie trzy lata EBC nie był w stanie zrealizować swojego
mandatu “stabilnych cen” rozumianego jako inflacja niższa, ale
zbliżona do 2%. Dodajmy, że cel ten był realizowany ledwie przez dwa miesiące
pomiędzy lipcem 2021 a kwietniem 2025 roku.

Ponadto inflacja HICP utrzymująca się poniżej 2% oznacza, że
realne stopy procentowe w eurolandzie (przynajmniej te liczone ex post)  są minimalnie dodatnie. Przypomnijmy tylko, że
po serii obniżek EBC
od czerwca utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ze stopą
depozytową wynoszącą obecnie 2,00% (oraz 2,15% w przypadku stopy referencyjnej).

Nadal jednak 2-procentowy cel EBC pozostaje przekroczony w
wymiarze inflacji bazowej, która w lutym podniosła się z 2,2% do 2,4%. Problemem
pozostają rosnące ceny nieprzetworzonej żywności, która w grudniu w eurolandzie
była o 4,6% droższa niż przed rokiem. Dzięki tańszym paliwom spadły za to ceny
w kategorii „energia” (-3,2% rdr). Jeśli jednak utrzymają się obecne notowania
ropy naftowej i gazu
ziemnego, to w marcu w tej kategorii możemy już zobaczyć dodatnią dynamikę
roczną. Nadal niska pozostawała inflacja cen dóbr przemysłowych (0,7% rdr) i
wciąż w zbyt szybkim tempie (3,4% rdr) drożały usługi.

Mamy zatem do czynienia z sytuacją, gdy nadmiernej presji
inflacyjnej w sektorze usługowym oraz spożywczym towarzyszy deflacja cen
energii oraz bardzo niska inflacja cen dóbr przemysłowych. Wystarczy jednak, że
z tej układanki wypadnie jeden element antyinflacyjny (np. ceny energii), aby
inflacja HICP w eurolandzie ponownie urwała się ze smyczy. 

Źródło:

Zgłoś naruszenie/Błąd